小鱼基金计划第029期，买入三份

今天发车的品种是中概互联，这个品种在最近几个月反复多次说过，公众号上也写了好几篇文章来阐述这个投资机会，估值方法等等，包括分析E大最近一次发车中概互联的分析。可以参考如下几篇文章：

以上链接可以直接点击访问相关文章，今天继续发车买入三份中概互联基金。

小鱼长期资本组合

本组合在6月25日创下新高37.09%之后，最近有所回落，到昨天7月8日总收益35.32%，年化收益15.25%，还说得过去。

组合地址：

https://qieman.com/portfolios/ZH035880

这个组合承载了小鱼指数基金投资体系，目前已近两年时间，组合收益30%，年化15+%，与参考基准沪深300差距逐渐收窄，我还是相当满意；

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

持仓情况

目前权益类持仓80份，分布在A股71份、港股及中概互联9份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）8份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

买入两份中概互联

1、好行业

中概互联背后的指数叫做中证海外中国互联网50指数，选取海外交易所上市的50家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。

前十大成分股如下，其中腾讯控股和阿里巴巴的初始比例各占30%，由于阿里巴巴跌幅较大，现在的占比24%左右，前三大成分股占比54.16%，头部效应非常明显。

这批企业是中国互联网科技行业的代表，实力强劲、非常能打，从现在看未来若干年，这些企业依然还会处于高速成长中，所以科技行业我选的是互联网，而不是芯片/5G/半导体这些投资巨大，盈利却有限的品种。

2、估值偏低

对于中概互联我采用的估值指标是PS，也就是市销率，由于成分股中很多公司还没有盈利所以导致PE指标没有啥规律可循，高科技的互联网行业可见的净资产也不多，大概就是办公大楼、办公设备、专利等等，最值钱的其实是人力资源，人力资源是没有办法在净资产中体现的。

所以采用PS就很好。大家可以看下图中的红色箭头，PS与指数的点位走势都是同步的。

估值，其实也没啥保密的，也没有一定之规，我就简单的取了一个整数PS=6开始逐步布局，PS=6大概的百分位是35%~40%之间，开始布局的百分位相对高一点，因为这个行业是还处于高速成长的优质资产，价格合理偏低就可以买了。

截止昨天（7月8日）收盘后的数据，中概互联PS=4.79，叠加昨夜美国上市的中概股又部分下跌，今天港股的中概股也大幅下跌，我们估算一下今天收盘后的PS是多少。经过估算今天收盘后指数大概的跌幅2.9%左右，那么收盘的PS=4.79*97.1%=4.65。可以说估值大幅下降。

3、趋势方面

趋势方面我用周K线下的BBI和MACD衡量一下，现在中国互联网50指数的趋势确实不太好，从3月5日开始周K线下穿BBI，MACD短期的DIF线也落在了长期的DEA线之下，两个指标都不好，说明整个指数的趋势趋势不好，目前依然有没有止跌的迹象。

4、最大下跌

指数从14年以来，有了6年左右的历史，经历了至少一轮牛熊市，所有这期间估值的低点和高点有很好的参考价值。

指数历史上三次最低估值：

2018年10月PS最低4.24；

2019年06月PS最低4.26；

2020年03月PS最低4.28；

利空出尽的时候，情绪最悲观的时候，PS估值最低都落在了4.3附近，真的是很有参考价值。所以最低估值我放在4.5倍PS~4倍PS。从今天预估的4.65倍PS跌到这个最低估值4.3倍，还有跌幅7.5%。

当然了并不是说跌倒4.3就不会再往下跌，可能会跌破，那么我们给一个整数关口4倍PS，距离4倍PS还有跌幅（4.65-4）/4.65=14%。

5、买入三份

中概互联组合是中国互联网龙头公司，目前依然还有较为可观的增长，优质的企业在估值中枢就可以给一定的仓位，且现在属于比较低估的区间，距离最低估值区域仅有7%~14%的区间，由于整个指数的趋势并不是很好，叠加最新消息面上没有利好消息，本次发车依然还是保守一点，买入三份。买入三份后总持仓为9份，远期规划是15份，依然还有6份可以继续布局。

场内选择513050，场外可以选择006327。好了这次发车文章就到这里吧。

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。