小鱼基金计划第031期，买入两份

今天发车的品种是中概互联，这个品种在最近几个月反复多次说过，公众号上也写了好几篇文章来阐述这个投资机会，估值方法等等，之前持有的中概互联基金浮亏达到了15%，这一轮可谓非常惨烈，今天中概互联跌幅趋缓，再次布局两份。

小鱼长期资本组合

本组合在7月22日创下新高37.52%之后，本周大幅回落，不过好消息是截止昨日7月27日，本组合以微弱优势领先沪深300，这是近一年以来的第一次。

组合地址：

https://qieman.com/portfolios/ZH035880

这个组合承载了小鱼指数基金投资体系，目前已近两年时间，组合收益30%，年化15+%，与参考基准沪深300差距逐渐收窄，我还是相当满意；

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

持仓情况

目前权益类持仓82份，分布在A股70份、港股及中概互联12份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）6份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

买入两份中概互联

1、悲观情绪的可能原因

关于中概互联以前说过很多次了，说说最近我看到的观点，我认为还是比较有道理的。

最近的互联网行业，从互联网反垄断出台以来就没有坚挺过，我大致看了一下，这一轮互联网50指数，从最高点已经跌了40%多，野蛮生长了十几年有了今天的体量，现在到了纠偏的时候，按照这个节奏互联网就是新一代的基础设施新形态，这也意味着高速增长的时代结束了，稳健向前才是新形态，但是呢，又不至于凉凉。

近期市场大跌的原因不是教育被锤波及的，也不是互联网反垄断造成的，而是发展的方向变了，一个被锤出市场，一个被规范前进方向，核心是公平与效率谁更重要的问题，之前是效率优先，现在过过渡到公平优先。

那么如何具体指导我们的投资呢，我想说互联网行业告别了动辄百分之几十的业绩增速，降速是肯定的，但是增速20%还是有的，所以我想估值中枢是不是会下一个台阶呢，比如腾讯之前是40倍PE估值中枢，那么现在我给他调到30倍估值中枢可以不，可以啊。在腾讯上我的成本是530港币对应的市盈率PE是23倍多，买的并不贵。

在说互联网50指数，也就是我们说的中概互联，中概互联这只指数有6年半的历史，我用PS估值来衡量他，他的估值中枢是6.5倍PS，未来他的估值中枢降到现在20%百分位的5倍PS。我持有的中概互联对应的PS在这次买入之后应该在4.5~4.6附近，买入的并算不贵。

2、最大下跌

指数从14年以来，有了6年左右的历史，经历了至少一轮牛熊市，所有这期间估值的低点和高点有很好的参考价值。

指数历史上三次最低估值：

2018年10年PS最低4.24；

2019年06年PS最低4.26；

2020年03年PS最低4.28；

本次中概互联直接跌破了前几轮的最低点，到了PS=4。

3、买入两份

之前累计发车四次买入8份，本次买入2份，规划上限是15份，还有4份可以继续布局。这四份的布局希望能够在PS=4以下布局，如果没有更低的机会，我会择机在右侧布局。

场内选择513050，场外可以选择006327。好了这次发车文章就到这里吧。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。