2022年8月可转债观察与投资复盘（08-16）

今天卖出了部分股权类资产，买入了部分债权类资产，给大家汇报一下。

资产配置

随着投资理论知识的学习和这几年在投资市场的摸爬滚打，我越来越意识到资产配置的作用和意义。最简化的资产配置，就是在管理股权类资产和债权类资产的配比。

以前我在不断强调我的四大投资品种，指数基金、主动基金、个股的价值投资和可转债，强调要在这四个品种中均衡配置，实际上这种想法是有点偏颇的，指数基金、主动基金和个股都是股权类资产，股权类资产在总体组合中占比过多，意味着波动率增加，最大回撤更高，比如今年我的大体股债比为7:3，本轮三四月份的时候最大浮亏-18%（以年初为基准），最大回撤可能更高，所以开始把投资品种分为股权类和债权类两个大类。下表是今天调整后的股债配比情况。

我把资产配置的表格做了调整：

股权类资产包括：指数基金、股票和主动基金。目前股权类资产总体占比71.4%；

债权类资产包括：可转债、可转债基金、债券基金、高股息银行股、现金或货币基金。目前债权类资产总体占比28.6%。

未来我的目标是调整到股债比6:4，甚至是5:5。债权类资产的主要投资方向是可转债，基于这样的考虑，如果可转债市场有了配置价值，会挪一部分股权类资产去可转债。股权类资产的减仓主要考虑一些低效的指数基金，以及部分主动基金。股票组合内部呢，也会考虑从低效股票资产挪到高效的股票资产上。

加仓可转债

市场把我们教育的明明白白的，像2021年初那样的可转债熊市大底，可能很长时间才出现一次，面值附近的可转债较少，大部分可转债溢价率高企，这才是常态，所以对可转债的投资标准进行了适当的放松，到期收益率为正，这样大部分110元以内的可转债都可以进行部分配置。

今天买入了110张广汇转债，之前持有290张广汇转债，本次买入后总计持有广汇转债400张，综合成本102元左右，算不上贵。加仓广汇转债的几点主要考虑：

1、广汇转债的价格确实不高，今天的买入价格是99.97元，到期税前收益率是3.46%，还可以，比货币基金多了不少。

2、溢价率是挺高的，达到了58%+，转股价4.03元，现价是2.54元，PB=0.49，广汇转债下调转股价的条款之前我研究过，不受每股净资产的限制，也就是说存在很大的下调转股价空间，这是我加仓广汇转债的一个重要原因。

3、广汇转债的基本面改善，我看了几篇研报对广汇汽车的销售都比较乐观，而且一家公司好不好，从是否有分析师定期跟踪，是否有最新研报有很直接的关系，广汇汽车跟踪的研报还是不少的。我们看下分析师对其业绩的一致性预期都很好。未来两三年的预期业绩都不错。

4、业绩改善，股价上涨，溢价率会显著下降，如果到期前再有一次下调转股价，很有可能实现强赎，转债价格到130元以上，盈利退出啦。

本次加仓可转债资金来源于卖出部分主动基金。雪球可转债组合已同步调仓。组合地址：https://xueqiu.com/P/ZH2441313

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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