没啥说的，继续调整加仓

最近几天可转债市场持续回调，转债市场有所降温。小鱼给自己定了一个规划，可转债市场没有特别明显机会的时候，每周加仓一只可转债，缓慢增加转债仓位。可转债市场有显著机会的时候再大幅加仓。

资产配置和转债估值

今天还是卖出部分股权类资产买入可转债，逐步调整股债比到7:3，目前的股债比情况如下：

小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，这段时间中位数估值有所下降，最高价发生在8月16日达到了131元，目前调整半个月左右，中位数下降到124元附近，从最高点下降5%多一点。

这个位置的中位数估值依然还是高估的，小鱼只好从一些价格低，溢价高的标的池中选择啦。

未来我的目标是调整到股债比6:4，甚至是5:5。债权类资产的主要投资方向是可转债，基于这样的考虑，如果可转债市场有了配置价值，会挪一部分股权类资产去可转债。股权类资产的减仓主要考虑一些低效的指数基金，以及部分主动基金。股票组合内部呢，也会考虑从低效股票资产挪到高效的股票资产上。

加仓可转债

今天买入了100张蓝帆转债，买入价格102.551元，算不上贵。蓝帆转债近期的高点也是发生在8月16日前后，为105.6元，到今天回落了3元多一点，慢慢有了投资价值。

可转债市场低估的时候，小鱼通常都不会深入分析可转债，只要确定好价格、溢价率、评级、最近三个年度盈亏情况、市净率等几个指标即可，然后按照这个标准买入一揽子可转债，做一个大饼组合。

但像2021年初那样的可转债熊市大底，可能很长时间才出现一次，面值附近的可转债较少，大部分可转债溢价率高企，这才是常态，所以对可转债的投资标准进行了适当的放松，到期收益率为正，这样大部分110元以内的可转债都可以进行部分配置。

正因为符合条件的标的越来越少，放松一些指标后，就很有必要详细分析一下可转债和正股。

1、蓝帆医疗主营业务

公司将旗下业务板块分为防护事业部、心脑血管事业部和护理事业部。

其中防护事业部：目前主要业务是医疗和防护手套的生产和销售，包括一次性医用手套、家用手套等，主要用于医疗检查和防护、食品加工、电子行业等。目前公司拥有全产品品类的医疗及防护手套，主要产品为丁腈手套、 PVC手套、乳胶手套和TPE手套/CPE手套。业务营收构成中以健康防护产品为主，占比达到了90%以上。

蓝帆医疗的主要产品是防护手套，受益于2020年开始的新冠YQ，蓝帆医疗的净利润从YQ前的1-2个亿，在2020年-2021年净利润达到了20~30亿元。那两年的股价也是突飞猛进，涨了近两倍。2022年世界各国疫情常态化，防护手套的销量虽然还在增长，但这两年上马的产能太多，供给充足，防护手套的价格比2019年还低，所以公司的净利润相比前两年下滑严重。

2、安全性

从经营层面来看看可转债的安全性，2021年公司实现营业收入810,858.65万元，同比增长3.04%；实现营业利润139,054.80万元，同比降低31.79%；实现利润总额134,735.80万元，同比降低33.25%；实现归属于上市公司股东的净利润115,570.92万元，同比降低34.28%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为6,212.52万元，同比降低96.43%；实现经营活动产生的现金流量净额224,554.57万元，同比降低38.84%。

安全行方面的几个点：

21年的净利润为正，现金流为正；

2022年一季度最新资产负债率35%，不算高；

偿债方面，货币现金29.6亿元+交易性金融资产6.37亿元=36亿元；负债方面，长期借款14.8亿（利率1.8%-3.14%，这个借款利率不高）+应付债券（可转债）14亿元左右=28.8亿元。现金可以覆盖长期负债。

结论：正股蓝帆医疗的安全性没啥大问题。本次买入100张，资金来源为卖出部分主动基金。

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

==============

小鱼在用的智能条件单券商，点击阅读原文，可享万1.5低佣。