2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘合集
这篇月度合并版把2023年6月围绕「高股息与价值投资观察与投资复盘」发布的 6 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2023年6月5日到2023年6月26日，正文约 11155 字。
原文分别发布于2023年6月5日、2023年6月7日、2023年6月12日、2023年6月14日、2023年6月21日、2023年6月26日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
6月5日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-05）
今天继续买入了一家公司万和电气，股息率接近5%，带着大家分析一下。
私教课
文章开始之前先说说最近开展的私教课，小鱼最早是从2016年前后知道了长赢指数投资和ETF拯救世界以及银行螺丝钉等，开始了投资之旅，当时主要是以跟车为主。从2018年底、2019年初我决定自己开始深入研究投资理财，建立起自己的投资体系。
这期间做过的投资和研究过的品种非常之多，可以说几乎把所有主流的投资工具都研究实践过了，包括基于估值投资指数基金/行业基金、通过分析基金经理投资那些优质基金、还研究过黄金原油、公司债/企业债、可转债、最后不干寂寞又开始了个股的价值投资，可以说能踩的坑基本都踩了一遍，好在以上投资没有给我造成亏损，几年下来收益还行，和主流大V也差不多。
搞了这么多年投资理财终于在今年完成了自己的投资闭环，回归最基本的投资理念，不需要多高的聪明才智，让普通人只花很少的时间也能做好投资，做到低估、分散、不深研、波动回撤小、收益可观。
这个投资体系就是：股债均配 + 股息率投资策略 + 可转债投资策略。
最近给三五位读者朋友通过腾讯会议的形式（一对一）做了几个小时的私教课，这些朋友体验非常好，评价说：快速、直观、理解加深、知道了如何实际操作。
我想想尝试一下私教课，两三次课，理论+实际案例演示，可以把我所有的弯路都规避掉，一次性地走上正确的投资道路。有需要的朋友和我联系吧。
股息率组合
分散：
做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。
分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。
小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023
小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144
选股：
持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。
波动小，回撤小：
股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。
万和电气
今天买入了一只股票万和电气，万和电气主营业务是热水器、燃气灶、抽油烟机、消毒柜等。和地产有一定的相关性，其实我们做股息率投资模式，一般也不太看行业，在行业上做到分散就好。
1、分红的持续性和稳定性
万和电气最近十年每年都在分红。观察下最近五年的分红率分别为：50%，41%，40%，68%，54%，从这几个数据看分红比例都很高，以2022年每股分红0.4元计算，今天万和下跌幅度较大，现在每股价格8.01元，计算的股息率为0.4/8.01=4.99%，接近5%了，比较不错。
2、股息率预测
在上图股息率的截图中，我发现一个规律，2017年以来分红率是上下波动的，但是具体的分红金额确实出奇的一致，大致是在2.5亿元左右，2021年万和电气净利润下滑超过40%，公司把分红率提高到58%，使得分红金额依然为2.45亿元，所以我们有理由相信2023年公司的分红依然还还会在2.5亿元附近，而且这是个下限，如果公司经营的比较好，净利润增长较好，分红可能会超过3亿元。
我们就用2.5亿元的分红估算好啦，对应2023年的股息率为2.5亿/今天的市值59.56亿元=4.2%，依然是超过4%的。所以决定买入。
以下对净利润的预测机构只有1家，所以可信度几乎没有。其实也没关系上文咱们已经分析了分红的确定性。
3、基本面
最新周期，即一季度扣非净利润增速-25.38%，因为我们是做股息率投资，上文中已经分析了分红的确定性，所以这个扣非净利润下滑是可以接受的，而且这只是一个季度的数据，未来可以继续观察半年报。下边第二张图示偿债能力的几个指标也还不错。
4、技术面
技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：
第一阶段底部盘整；
第二阶段上涨；
第三阶段顶部盘整；
第四阶段下跌。
举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。
从K线上看，现在万和电气还是处于下跌的趋势中，我在图中画了一个红色方框，股价在那个地方震荡了两个月左右，这次买入是在这个震荡区间的下沿，而且股息率又符合要求，所以就买了一点。
最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。
买的不多，贴上交易图
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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6月7日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-07）
今天继续践行股息率模式，买入了一家公司陕鼓动力，股息率正好4%，带着大家分析一下。
股息率组合
分散：
做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。
分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。
小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023
小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144
小鱼的股息率模式践行时间还比较短，雪球第一个股息率组合建立也就20多天，成绩一般，我预计绝大部分时间跑赢沪深300没多大问题，而且波动率会偏低。
选股：
持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。
波动小，回撤小：
股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。
陕鼓动力
今天买入了一只股票陕鼓动力，我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。
1、分红的持续性和稳定性
下图是陕鼓动力近十年的分红，十年来每一年都是高比例分红，观察下最近五年的分红率分别为：96%，64%，69%，62%，62%。
不知道大家有没有注意的，我是注意到了一个大发现，15年-18年这段时间，陕鼓的业绩下滑比较多，公司直接大幅上调了分红率，从14年的78%，直接上调到了100%附近，所以啊即使未来业绩有所下滑，分红下滑的概率也不大。
如果业绩可以，我对于未来一年及2023年的分红率保守和适中的估算，我认为可以给到60%。
2、股息率
去年陕鼓动力分红6.05亿元，今天陕鼓价格8.56元，市值147.9亿元，对应股息率为6.05/147.9=4.1%左右，今年2023年的业绩对应明年的分红应该也差不了。
而且最近6个月有6家券商对陕鼓的业绩进行了预测，未来三年业绩都是增长的，所以大概率2023年的分红还会继续增加。
3、基本面
最新周期，即一季度扣非净利润增速-6.57%，下滑不明显，而且只是一个季度的数据，偶然性比较大。下边第二张图示偿债能力的几个指标也还不错，只是资产负债率偏高一点，对于典型的制造业重资产企业来说，也还可以接受。
4、技术面
技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：
第一阶段底部盘整；
第二阶段上涨；
第三阶段顶部盘整；
第四阶段下跌。
举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。
从K线上看，现在陕鼓动力还是处于下跌的趋势中，而且K线距离150日/200日均线距离相当之远，说明短期下跌幅度较大。另外陕鼓最近十年股息率最高4.33%，现在股息率也到了4.1%，性价比也相当不错，就买了点。
最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。
买的不多，贴上交易图
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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6月12日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-12）
今天继续践行股息率模式，买入了一家公司罗莱生活，股息率超过5%，带着大家分析一下。
股息率组合
分散：
做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。
分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。
小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023
小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144
小鱼的股息率模式践行时间还比较短，雪球第一个股息率组合建立也就20多天，成绩一般，我预计绝大部分时间跑赢沪深300没多大问题，而且波动率会偏低。
选股：
持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。
波动小，回撤小：
股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。
罗莱生活
今天买入了一只股票罗莱生活，我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。
1、分红的持续性和稳定性
下图是罗莱生活近十年的分红，十年来每一年都是高比例分红，观察下最近五年的分红率分别为：56%，76%，85%，141%，88%。
不知道大家有没有注意的，我是注意到了一个大发现，19年、20年、22年的分红几乎都在同一个水平，即4~5亿元这个区间。而且啊，罗莱生活这家公司常年分红，分红稳定性是可以保证的。
2、股息率
去年罗莱生活分红5.04亿元，今天罗莱价格11.1元，市值93.14亿元，对应股息率为5.04/93.14=5.4%左右，今年2023年的业绩对应明年的分红应该也差不了。
而且最近6个月有18家券商对罗莱生活的业绩进行了预测，未来三年业绩都是增长的，所以大概率2023年的分红还会继续增加。
3、基本面
最新周期，即一季度扣非净利润增速13.47%，增长非常不错哈。下边第二张图示偿债能力的几个指标说他非常优秀一点问题也没有。
4、技术面
技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：
第一阶段底部盘整；
第二阶段上涨；
第三阶段顶部盘整；
第四阶段下跌。
举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。
从K线上看，现在罗莱生活还是处于上涨趋势的初期，在上涨趋势的初期回抽到了150日/200日均线附近就是非常好的买点。叠加股息率在5%以上，性价比突出，就买了一点。
最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。
买的不多，贴上交易图
**未来计划：**第二个股息率组合截止到今天已建仓7只，目标依然是20只。计划每周建仓两只。有小伙伴问，为什么你总有资金买买买，其实都是卖出其他品种换到这里的，这一部分资金来自卖出部分指数基金。
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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6月14日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-14）
今天继续买入了一家公司中远海控，以2022年分红计算的股息率达到了32%，当然了这个股息率是不可持续的，我会带着大家分析一下它真实的股息率。
私教课
文章开始之前先说说最近开展的私教课，小鱼最早是从2016年前后知道了长赢指数投资和ETF拯救世界以及银行螺丝钉等，开始了投资之旅，当时主要是以跟车为主。从2018年底、2019年初我决定自己开始深入研究投资理财，建立起自己的投资体系。
这期间做过的投资和研究过的品种非常之多，可以说几乎把所有主流的投资工具都研究实践过了，包括基于估值投资指数基金/行业基金、通过分析基金经理投资那些优质基金、还研究过黄金原油、公司债/企业债、可转债、最后不干寂寞又开始了个股的价值投资，可以说能踩的坑基本都踩了一遍，好在以上投资没有给我造成亏损，几年下来收益还行，和主流大V也差不多。
搞了这么多年投资理财终于在今年完成了自己的投资闭环，回归最基本的投资理念，不需要多高的聪明才智，让普通人只花很少的时间也能做好投资，做到低估、分散、不深研、波动回撤小、收益可观。
这个投资体系就是：股债均配 + 股息率投资策略 + 可转债投资策略。
最近给三五位读者朋友通过腾讯会议的形式（一对一）做了几个小时的私教课，这些朋友体验非常好，评价说：快速、直观、理解加深、知道了如何实际操作。
股息率组合
分散：
做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。
分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。
小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023
小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144
选股：
持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。
波动小，回撤小：
股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。
中远海控
今天买入了一只股票中远海控，中远海运控股股份有限公司主营业务为集装箱航运业务和码头业务。中远海运港口有限公司港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群、欧洲、南美洲、中东、东南亚及地中海等主要海外枢纽港。据 Alphaliner 统计中远海控集装箱船队规模稳居世界第三。
1、分红的持续性和稳定性
中远海控最近十年只有21年和22年是分红的，而且从净利润也可以看出来，波动变化非常之大，属于典型的周期股，周期股有咱特有的分析方法，后文说。分红持续性方面，因为公司有个公告，2022年-2024年这三年的分红回报规划，可以说21年-24年都有分红，正好满足最低四年连续分红的条件。
2、股息率预测
以2022年分红计算的股息率达到了32%，当然了这个股息率是不可持续的，我会带着大家分析一下它真实的股息率。像2021年和2022年航运业的巅峰期肯定是不可持续的，未来盈利情况怎么样呢，我们看看券商对他的预测。
最近6个月有10个券商机构对中远海控的净利润做出了预测，预测机构数较多，所以还是有一定可信度的，2023年预测净利润的平均值是293亿元，与2022年相比下降超过70%，小鱼认为大体合理。
而且啊，公司的分红回报规划中也提到了22年-24年的现金分红比例为30%~50%。
预测净利润我们取280亿元，分红率取个中间数40%。分红金额为112亿元，今天（23年6月14日）中远海控的市值为1710亿元，对应的股息率就是6.55%，还是挺可观的，如果分红率达到50%呢，对应的股息率为8.19%。所以啊，现在买入性价比不错。
3、基本面
最新周期，即一季度扣非净利润增速-74.19%，因为我们是做股息率投资，上文中已经分析了分红的确定性，所以这个扣非净利润下滑是可以接受的。下边第二张图示偿债能力的几个指标也还不错。中海远控是典型的重资产行业，资产负债率竟然还低于50%，比较优秀。
4、技术面
技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：
第一阶段底部盘整；
第二阶段上涨；
第三阶段顶部盘整；
第四阶段下跌。
举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。
从K线上看，现在中远海控还是处于下跌后的底部盘整期，也就是第一阶段，而且现在的股价在一个区间震荡四五个月了，波动性也越来越低，所以筑底的可能性较大。
最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。
买的不多，贴上交易图
在中远海控上我买的是港股，今天A股涨，港股跌，港股折价超过38%，性价比上港股更优，如果折价回到20%以内，我再换到A股来。
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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6月21日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-21）
6月份前期上涨的非常不错，一度今年的盈利达到了5%附近，没想到端午节前连跌三个交易日，今年的盈利所剩不多，这个时候才体现出股息率模式的好啊，上涨能跟上，下跌还比大盘低，稳啊。今天继续践行股息率模式，买入了一家公司江苏银行，股息率超过7%，带着大家分析一下。目前第二个股息率组合已建仓10只，按照每周建仓两只的节奏，大概5~6周建仓完毕。
股息率组合
分散：
做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。
分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。
小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023
小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144
小鱼的股息率模式践行时间还比较短，雪球第一个股息率组合建立也就一个月，成绩一般，我预计绝大部分时间跑赢沪深300没多大问题，而且波动率会偏低。
选股：
持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。
波动小，回撤小：
股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。
江苏银行
第一个股息率组合中已经有一份江苏银行了，今天再次买入江苏银行，考虑的是三点，一个最最基本的是践行股息率模式，江苏银行的股息超过7%；第二个是作为银行股各项银行业的专属指标都不错；第三个是江苏银行是个成长股啊。
践行股息率投资模式，极大概率不会买贵，我自己也非常放心，而且是分散买入一揽子股票，个股对组合整体影响有限，好啦给大家说说这次买入。我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。
1、分红的持续性和稳定性
下图是江苏银行近十年的分红，从2016年连续分红7年，随着净利润的稳步提高，七年来几乎每一年的分红都在稳定增长，观察下最近五年的分红率分别为：30%，22%，31%，30%，30%。
观察下来江苏银行是一个成长股，每年几乎都在高速成长中。
2、股息率
去年江苏银行分红76.15亿元，我今天买入的价格是7.32元，对应市值1081.16亿元，对应股息率为76.15/1081.16=7.04%左右，今年2023年的业绩对应明年的分红大概率还会继续增长。
而且最近6个月有23家券商对江苏银行的业绩进行了预测，未来三年业绩都是大幅增长的，所以大概率2023年的分红还会继续增加。
3、基本面
最新周期，即一季度扣非净利润急速高速增长达25.6%。下边第二张图示偿债能力的几个指标参考价值不大，金融行业有专门的指标。
4、技术面
技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：
第一阶段底部盘整；
第二阶段上涨；
第三阶段顶部盘整；
第四阶段下跌。
举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。
从K线上看，现在江苏银行经历了从21年初到现在几乎都处于一个上升通道，没有表现出典型的股票四个阶段，即底部盘整–上涨–顶部盘整–下跌。对于成长股来说，消化估值的方法不是下跌，而是利润持续增长，估值稳定，表现在K线图上就是反复震荡，然后重新开始下一轮上涨。
目前江苏银行回抽到了150日/200日均线附近就是非常好的买点，即图中我画的方框。今天的价格也接近两条均线，叠加股息率在7%以上，性价比突出，就买了一点。
最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。
买的不多，贴上交易图
**未来计划：**第二个股息率组合截止到今天已建仓10只，目标依然是20只。计划每周建仓两只。有小伙伴问，为什么你总有资金买买买，其实都是卖出其他品种换到这里的，这一部分资金来自卖出部分指数基金。
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
==============
6月26日：2023年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-26）
这个端午假期风起云涌，都说是端午劫，今天周一开盘可能会造成冲击，还好还好，开盘后问题不大。假期学到了很多新知识，给大家聊聊。
股息率陷阱
证券市场红周刊去年写的一篇关于股息率陷阱的文章，文章质量非常高，写写我的理解。
**原文陷阱一：高股息不等于高股息率。**部分投资者将高股息和高股息率混为一谈，殊不知，二者并不能完全画上等号。高股息反映的是分红的绝对金额，而高股息率则是一个动态的指针，除了和每股分红相关之外，也和二级市场股价高低有关。一些每股分红较高的公司，如果再引入股价作为分母计算股息率之后，并不算高。典型的如贵州茅台，去年（2021年）每股分红19.29元不可谓不高，但如果计入当时高达2000元的股价之后，股息率仅约1%。因此，对于高价股，投资者在关注每股分红绝对金额的同时，还要好好算一下实际的股息率究竟有多少。
**小鱼分析：**高股息和高股息率的公司一般都分布在公用事业、高速、港口、能源、矿产、金融等行业，在这些行业高分红确实对应高股息，因为这些行业公司的价格通常较为低估，所以我们定了一个4%的保底股息率，只有达到这个条件才会关注和进一步分析。另外呢，消费行业如白酒，其实分红率也是很高的，以五粮液为例，近8年的分红率都在50%左右，但消费行业估值较高，价格也高拉低了股息率，消费行业的公司如果股息率能够达到2.5%~3%级别，就相当不错了，可以把股息率作为一个估值的指标。
下图中五粮液近五年的股息率情况，最高发生在2018年10月，达到了2.74%。22年10月股息率最高2.25%，今年最高发生在5月底达到了2.35%，现在是2.2%。
**陷阱二：难以持久的“透支性分红”。**近年来部分上市公司推出每股1元以上，股息率超过10%的超高分红，但这类公司的股价走势长期不理想。这类分红，要么是变卖资产的一次性所得进行分配，要么是将历史上累计的未分配利润“吃光喝光”。还有一些是刚上市不久的新股，大股东的股份尚未解禁流通，只能通过高分红来实现部分退出。这种“透支性分红”只是短期打鸡血，对公司长期发展并无好处甚至还可能造成现金流紧张的问题。如果是一边高分红，一边又狮子大开口进行再融资，投资者更需要警惕。
**小鱼分析：**这种问题比较好避免，在分析分红率的时候要能够达到至少连续4年分红，中间不能有中断，且分红要保持稳定，忽上忽下变动极大的要考虑排除，基本能够避免这种难以持久的“透支型分红”。
**陷阱三：过去的高股息不代表未来。**高股息代表的是上市公司回报投资者的能力，但在行业出现波动的时候，却不得不降低分红率来增加抗风险能力。比如鲁泰A，2015年到2019年连续五年都推出10派5元的分红方案，同时还不断回购B股注销来增加股东权益，但2020年因为疫情造成公司业绩出现了一定程度的下滑，分红随之大幅减少。因此，投资者在看到过往上市公司分红“诚意十足”的同时，也要及时关注公司基本面和行业大环境的变动，以做出及时的应变。
**小鱼分析：**这一条是股息率投资方法最难的地方，如何保证未来的高股息，很难。通过两点吧，一个是历史上优良和稳定的分红率，一个是分红出现大幅变化赶紧卖出。
**陷阱四：税收政策差异之下的“同股不同息”。**根据目前国内的税收政策，红利税征收的比例和持股时间有关，少则5%多则20%，如果投资者冲着高股息而去进行短期投机，拿到的股息可能没有你想象的那么多。另外，通过港股通南下参与港股的投资者也要注意，这种方式获得的分红需要缴纳20%的红利税，相当于到手的股息打了八折。因此，在计算股息率的时候，还需要将税收因素纳入，才能得到比较精准的数字。
**小鱼分析：**港股存在20%的分红税，同时呢，同一家公司的港股股价也存在折价，港股的股息率要显著高于A股，为了把两者等同起来，港股股息率打8折，然后与A股的股息率进行对比，如果依然是港股的股息率占优，比如高3个百分点，那么就选港股。
**陷阱五：赚了股息未必能赚到价差。**即使股息率不低，分红也能持续，也并不意味着投资者账面就一定能增值。典型的高股息率代表如五大行、大秦铁路等，过去四五年虽然分红稳定，但股价走势也十分“稳定”，维持一个类似大箱体的波动，复权之后长期投资者也未必能占到便宜。如果不能让自己的证券账户增值，这种高股息率的意义也十分有限。
**小鱼分析：**这种情况确实是存在的，以农业银行为例，2018年二季度一直到23年初，五年多的时间农行的价格始终在2.8元~2.9元附近，走势几乎成了一条直线，而股息率却从4.5%左右，最高一直涨到今年初的7.5%，虽然股价没涨分红确是稳步上涨。这样来看分红再投资效果会非常显著。叠加今年初从2.9元最高涨到3.9元，收益一定会比较可观的。
我简单算一下啊，18年初以2.95元买入10万元，能够买到33900股，18年初到现在中间有过6次分红，每股分红之和达到了1.1482元，简单测算见下表，5年半时间实现了73%的收益，年化10.5%，还过得去哈。如果按照农业银行本轮最高那天的收盘价3.83元计算，累计收益91.73%，年化收益12.6%。熊市分红再投入攒股，待股价过激获利了结，在银行股这样低波动的品种上大概率也能实现百分之十几的年化收益，但可能等待的时间会比较长。
**陷阱六：利好出尽变利空。**目前市场普遍将高股息率视为回报投资者的重要标志，也得到管理层的大力支持，因此推出高分红方案的公司容易出现一波拉升。但在分红金额固定的情况下，二级市场股价和股息率是成反比的，股价越涨股息率越低，涨越高反而降低了股息率的内在价值。也正因为如此，分红利好出来之后股价过度反应，反而会变成买入者的利空，增加中期被套的风险。
**小鱼分析：**这其实对我们高股息投资者没啥影响，高股息的时候买入，价格上涨，股息率低到一定的阈值后卖出获利，然后再次买入新的符合条件的高股息票，仅此而已。
如果投资者能避开以上的六大陷阱，那么参与高股息率的品种胜算将大幅增加。事实上，持续的分红虽然有红利税和除权效应的影响，但长期来说对股价仍然是加分的，投资者成功的关键就在于“以好价格买到好股票”。要实现这个目标，一是仔细甄别上市公司分红能力的持续性，以及有无明确稳定的分红政策。
小鱼目前在雪球上有两个股息率组合，这两个组合与我实盘是一致的，欢迎大家围观。
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