2023年8月高股息与价值投资观察与投资复盘（08-18）

今天继续践行股息率模式，买入一家公司通威股份，水产饲料、畜禽饲料等的研发、生产和销售以及高纯晶硅、太阳能电池产品的研发、生产、销售。属于饲料和光伏行业的龙头公司，目前股息率8.7%，带着大家分析一下。目前第二个股息率组合已建仓19只，大概下周建仓完毕。

股息率组合

分散：

做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。

分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。

小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023

小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144

小鱼的股息率模式践行时间还比较短，雪球第一个股息率组合建立也就三个月，成绩一般，我预计绝大部分时间跑赢沪深300没多大问题，而且波动率会偏低。

选股：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。我这两个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。

通威股份

践行股息率投资模式，极大概率不会买贵，我自己也非常放心，而且是分散买入一揽子股票，个股对组合整体影响有限，好啦给大家说说这次买入。我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。

1、分红的持续性和稳定性

下图是通威股份近十年的分红，最近十年连续分红10年，通威股份从2011年开始到现在已经有连续十二年的分红历史。最近这些年的分红率大体是在30%~50%区间。

观察下最近五年的分红率分别为：31%，30%，30%，50%，50%。近两年的股息率从30%上升到了50%，我认为未来的分红率大概率也会保持在50%。

2、股息率

去年通威股份分红128.67亿元，我今天买入的价格是32.97元，对应市值1484.31亿元，对应股息率为128.67/1484.31=8.67%。

最近6个月有31家券商对通威股份的业绩进行了预测，参与研究通威股份的机构较多，对行业研究、公司研究准确性相对较好。所以啊，券商研究机构对通威股份未来三年的净利润预测的参考性就很强。2023年预测净利润的平均值为206亿元，2024年预测净利润193亿元。

我们按照50%的分红率计算，未来一两年取一个相对保守的净利润190亿元，2023年的预计分红为190亿元*50%=95亿元。对应现在买入价格的股息率为95/1484.31=6.4%，这个股息率依然还是非常有竞争力的。

如果我们再保守一点，2023年的分红只有80亿元，那么对应的股息率为：80/1484.31=5.4%，依然不错。所以啊，小鱼认为从这个位置买入性价比还不错。

3、基本面

最新周期，一季度营收增长66%，扣非净利润增长66%，数据非常棒，我本人对光伏行业其实是没啥研究的，但是知道这么高的营收净利润增速肯定是不可持续的，所以估值都是按照保守的来。

下边第二张图示偿债能力的几个指标，通威股份的资产负债率为48%，对于重资产行业来说，这个负债率比较优质了，流动比率2.45非常之好。

4、技术面

技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：

第一阶段底部盘整；

第二阶段上涨；

第三阶段顶部盘整；

第四阶段下跌。

举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。

从K线上看，通威股份在2022年7月达到了本轮最高，在最高的顶部几乎没啥盘整一路下跌，不过从去年底到现在一直在一个区间震荡，在这个区间相当于消化了估值。

目前看150/200长期均线开始走平，也是底部区域的标志之一。现在的买入价格在走平后的150/200均线以下，在我看来，买的价格不算贵。是比较好的买点了。

最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。

买的不多，贴上交易图

**未来计划：**第二个股息率组合截止到今天已建仓19只，目标依然是20只。大概率下建仓完成。有小伙伴问，为什么你总有资金买买买，其实都是卖出其他品种换到这里的，这一部分资金来自卖出部分指数基金。

风险提示：文章仅为个人观点不作推荐，风险自负。

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