2023年可转债短评合集
这篇年度合并版把2023年全年围绕「可转债」发布的 5 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2023年4月10日到2023年12月5日，正文约 3717 字。
原文分别发布于2023年4月10日、2023年5月24日、2023年7月21日、2023年12月1日、2023年12月5日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
4月10日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（04-10）
从去年下半年到现在每周都在持续不断的加仓可转债，有些想法给大家说说。
可转债投资优化
从去年下半年到现在每周都在持续不断加仓可转债，目前可转债在小鱼所有组合中已经成为第二大持仓品种，占比近22%，未来大概率成为第一大持仓品种，所以啊，可转债是小鱼最重要的一个投资标的。
随着仓位的不断上升，以及我对这个品种的理解不断加深，有些想法或者说是投资策略需要进一步更新：
老的投资方法：
在面值附近买入可转债，持有到130元以上，出现一定回落后卖出可转债。一句话就可以总结我之前的可转债投资策略。
可转债投资方法优化：
**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
第五条是最近新增加的一条可转债投资策略优化，因为现在毕竟是大仓位投资可转债，不像以前那样可转债的仓位不多，所以就要考虑资金利用效率的问题，如果买入的可转债短期内出现了超过10%的盈利，或者脉冲式上涨了几个百分点甚至十几个百分点时候，我打算卖掉约三分之一，用以降低持仓成本，同时呢，卖出所得资金可以买入新的价格合理的可转债，这样资金运用的效率有所提升。
卖出部分可转债
我统计了一下，近期买入的可转债有三只盈利已经超过10%，这三只可转债是：思创转债、维格转债、崇达转2，本次卖出持有仓位四分之一左右。
思创转债：去年十一月份分两次买入各100张；持有到现在约4个月。本次卖出50张。
维格转债：今年1月11日买入100张，持有3个月；本次卖出30张。
崇达转2：今年3月14日买入100张，持有不到一个月；本次卖出30张。
卖出后获得资金1.3万元，本周会把这部分资金继续投入可转债中。
5月24日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（05-24）
之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，有许多小伙伴一直要我的可转债持仓明细，现在发出来供大家参考。
持仓明细
可转债持仓明细如下（2023.5.24），持有47只可转债：
1、关于波动性：
小鱼的最底仓框架是股债均配，然后债类资产主要是可转债，有留言质疑可转债与股市的相关性太大，其实不是的，大家可以看我在雪球上的可转债组合，从21年初到现在两年多了，几乎没啥大的回撤，最大回撤绝对值都偏小，百分之七八的波动就算是非常大了。而股票动辄百分之几十，没有可比性。
2、瑕疵债占比：
目前持有的瑕疵债有：城地转债、帝欧转债、思创转债、红相转债、维尔转债，经过一些调整之后，这些瑕疵债的占比只有9.2%，不算多。况且呢，有瑕疵并不代表就一定会退市，会全部归零。真有这风险早就卖掉啦，比如之前持有过正邦和搜特，很早就出掉了。
3、加强可转债正股基本面研究
这个方面现在是有所加强的，以昨天的江山转债为例，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。
7月21日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（07-21）
从去年下半年到现在每周都在持续不断的加仓可转债，有些想法给大家说说。
可转债投资优化
从去年下半年到现在几乎每周都在持续不断加仓可转债，目前可转债在小鱼所有组合中已经成为第二大持仓品种，占比近28%，未来大概率成为第一大持仓品种，所以啊，可转债是小鱼最重要的一个投资标的。
随着仓位的不断上升，以及我对这个品种的理解不断加深，有些想法或者说是投资策略需要进一步更新：
老的投资方法：
在面值附近买入可转债，持有到130元以上，出现一定回落后卖出可转债。一句话就可以总结我之前的可转债投资策略。
可转债投资方法优化：
**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
第五条是最近新增加的一条可转债投资策略优化，因为现在毕竟是大仓位投资可转债，不像以前那样可转债的仓位不多，所以就要考虑资金利用效率的问题，如果买入的可转债短期内出现了超过10%的盈利，或者脉冲式上涨了几个百分点甚至十几个百分点时候，我打算卖掉约五分之一，用以降低持仓成本，同时呢，卖出所得资金可以买入新的价格合理的可转债，这样资金运用的效率有所提升。
卖出部分可转债
我统计了一下，近期买入的可转债有两只盈利已经超过10%，这两只可转债是：大业转债、威唐转债、本次卖出持有仓位五分之一。
大业转债：去年十二月初和十二月底分两次买入各100张；持有到现在约7个月，盈利17%，本次卖出40张。
威唐转债：今年5月上旬买入100张，持有2个半月，盈利约10%；本次卖出20张。
卖出后获得资金0.76万元，下周会把这部分资金继续投入可转债中。
12月1日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（12-01）
昨天有事情，早晨很早就出发，晚上很晚才回来，一直在路上也不方便发文，昨天有几笔卖出给大家聊聊。
高处俯瞰
昨日外出拍了几张张片，毫无摄影技巧，大家将就看。
卖出优化
我想把可转债的卖出模式与股息率的卖出模式统一起来，先说说可转债的卖出模式：
1、以到期收益率为正对应的价格，或更低的价格买入可转债，当可转债的浮动收益达到10%或以上时，卖出持仓部分的20%，以降低持仓成本，因为绝大多数可转债不会一鼓作气直接冲到130元以上，大概率会反复震荡，所以这次卖出就是防止反复坐过山车。
2、可转债的第二次卖出，我是把价格定在了146元，卖出剩余持仓的一半；
3、可转债的第二次卖出，我是把价格定在了156元，清仓卖出；
当然了这个146元和156元的价格，定的都比较个性化，想卖在更高的价格，我的格局就没那么大了，平均140多元卖出，大体上一只可转债能够赚百分之二三十。
股息率卖出模式优化：
股息率模式的的卖出，其实我一开始是这么定的，参考了一些大V和相关研究者，股息率4%以上时买入股票，当股息率小于3%时，卖出股票，这样大体能够取得33%左右的收益。
但是实际情况是千差万别的，比如银行股股息率超7%，煤炭股股息率超过10%，所以不好一概而论。而且股票的波动性要远远超过可转债，来来回回反反复复坐过山车的概率大增，所以我想参考可转债的卖出方法做一定的优化。
当然了，再说一下，这种优化可能并不能让我们的收益增加，只是对控制回撤、调整心态有一定的帮助吧。
优化如下：
1、当买入的这些分红股收益达到15%以上的时候，可以考虑卖出持仓的20%，用以降低持仓成本，未来即使又跌下来了咱也不心疼，毕竟止盈了一部分，甚至可以把那20%的仓位买回来，相当于波段操作。
2、当股息率小于3%的时候可以考虑清仓，这个时候至少都要赚了30%以上。如果是银行这类高股息分红股呢，再给他五年时间可能也到不了股息率为3%的时候，所以这类股票可以考虑在盈利50%或以上的时候清仓，换下一个。
下图是昨天操作的三笔，亚太科技盈利超过25%，陕西煤业盈利超过30%，凌霄泵业盈利超过15%，分别卖出一些降低成本，腾挪出一些现金，准备加仓跌幅较多的股票，做一定的再平衡。
好啦，今天就写到这里吧。
12月5日：可转债：买入逻辑与估值分析（12-05）
今天是例行加仓可转债的日子，选择加仓的可转债是再22转债，本次加仓买入再22转债100张。简要分析一下。
再22转债
小鱼一般是通过可转债市场的中位数来观察可转债整体估值的，从11月初以来可转债市场总体比较稳定，没有出现大涨大跌的现象，中位数位维持在119~122元小范围波动，中位数溢价率也是在30%出头。
目前的估值说不上特别贵，也不算便宜，好在现在的可转债市场足够大，有足够多符合条件的标的供我们选择。
目前执行的可转债投资策略：
**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。
再升科技基本面：
基本面需要观察的几个指标如上表所示。咱们直接填表就可以啦。小鱼观察的六个基本面指标中，6个指标都是非常不错的，基本面是相当过关的。
转债数据分析：
溢价率45%左右，溢价率偏低；
PB=2.02，所以下调转股价空间巨大；
到期税后收益率为正，且达到了0.56%之多，到期能保本；
转债价格109元附近；
规模5.1亿，规模不算高，有“妖”起来的可能性。
剩余年限还可以，约4.8年，偏高一点。
几个指标观察下来都还不错的，所以选它。
价格处于底部区域
选择再22转债还有一个原因，是价格处于底部区域，我在再22转债的K线图上，以现在的价格画了一条横线，可以发现现在的价格在再22转债历史上都处于底部区域，这也是我加仓再22转债的一个原因。
资金来源
加仓资金1.1万元来自上月获利了结的可转债。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（31 次）、卖出与减仓（37 次）、回撤与浮亏（3 次）、分红与股息率（11 次）、可转债（103 次）、估值判断（2 次）、仓位与资产配置（10 次）、转债定价指标（20 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。
关于可转债买卖四原则、投资机会等级、到期收益率与溢价率判断，完整版已整理在《可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘等 4 篇相关记录合并版（2024—2026年）》，本文只保留当期的操作与数据。