张富淼转债：买入逻辑与估值分析

每周二是咱定投可转债的日子，前几周买入的可转债都是采用了简版分析，今天买入100张富淼转债，给大家详细分析分析。

资产配置和转债估值

小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。

可转债有其自身优质特点，面值附近购买，或者到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。

目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓近29%，超过股票，成为我的第一大持仓品种。

下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目–定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3%左右，不算低啦。

目前债券类资产的占比达到了51%，达到终极目标50%：50%。其实啊，主要是十二月份股票大幅下跌造成的股权类资产被动下降。资产配置明细如下。

小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年12月19日）中位数价格为116.2元，相比上周下降幅度较大。十月份的时候，可转债中位数急跌到了115元以内，持续时间太短，虽然小鱼加大了调仓力度，但仓位调整有限，占比并不多。

我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格116元,处于二星偏高的价格区间。由于可转债市场规模扩张了不少，现有五百多只，规模九千多亿左右，市场足够大，即使在高估阶段也还是有可以选择的标的。

雪球可转债组合：

小鱼抄底可转债组合：https://xueqiu.com/P/ZH2441313

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加仓富淼转债

现在可转债的中位数已经到了116多元，可以说大把的可转债是处于偏高估状态，好在现在可转债市场足够大，还有一大批到期收益率为正的标的可以选择，咱们就在其中优中选优。

本次加仓富淼转债100张，加仓金额约1.1万元。

今天选择的富淼转债反反复复做了好多准备工作，看了好多参数进行了全面对比，今天就对富淼转债进行详细分析，大家可以按照以下的模板自己分析。

目前执行的可转债投资策略：

**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。

**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。

3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。

4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。

5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。

更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。

1、富淼转债

1).主营业务

江苏富淼科技股份有限公司主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供。公司产品和服务以亲水性功能高分子为核心，按照产品类型可以分为功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用和能源外供。公司是全国功能高分子行业委员会理事长单位、中国环保产业协会理事单位、中国膜工业协会会员单位，拥有江苏省科学技术厅批准建立的“江苏省水溶性聚合物工程技术研究中心”。公司的“PAPFORMER（倍幅者）”商标于2016年被评为“江苏省著名商标”。公司参与制定的《水处理剂聚二甲基二烯丙基氯化铵》、《水处理剂用二甲基二烯丙基氯化铵》、《阴离子和非离子型聚丙烯酰胺》等国家/行业标准获得中国石油与化工联合会科技进步二等奖，公司三位核心技术人员执行总裁魏星光、技术总监王勤博士、研发部高级经理何国锋参与了《水溶性高分子》专著编写工作。经过多年的研究与经验积累，公司在功能性单体领域获得长足发展，公司可生产AM、DMDAAC、DAC、DMC、MAPTAC、DABZ、DMBZ、DMAPMA、DMAEMA、SACM等十余种单体，拥有国内先进的功能性单体品种，相关技术具有较强的市场竞争力。根据全国功能高分子行业委员会统计的国内丙烯酰胺市场情况，公司丙烯酰胺产品报告期内的市场占有率排名国内前十。

富淼科技的主营行业是精细化工，这项业务占比达到了84%多，毛利率18%，确实不算高。