2024年第1季度可转债：卖出逻辑与交易复盘合集

这篇季度合并版把2024年第1季度围绕「可转债：卖出逻辑与交易复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年2月28日到2024年3月8日，正文约 2231 字。

原文分别发布于2024年2月28日、2024年3月8日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

2月28日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（02-28）

有两只瑕疵债，小鱼一直没有舍得卖，主要是亏损幅度有点高，达到十几二十几个点啦。今天有一只发疯大涨，正好清仓。

可转债投资策略

雪球小鱼两个可转债组合地址：

1、投资机会等级划分

2、筛选标准

更新后的可转债投资策略：

**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。

**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。

3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。

5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。

**大涨清仓
**

小鱼的可转债投资策略很注重正股基本面，目前有两只正股有瑕疵的可转债，一个是帝欧转债，这个是很早期买入的可转债，当时最看重的还是低价，价格越低越好，越接近或者低于面值越好，就这样买了帝欧转债。帝欧转债持有200张浮亏5000多元，我忍，就等你上市公司还钱。

第二个瑕疵债市红相转债，当时买它的时候，我已经特别重视正股基本面的研究了，几个主要指标要达标才行，比如：最新周期净利润为正、资产负债率不能过高，速动比率要在1以上，有分红最好，最后还会看下券商对未来几年的盈利预测，这几个指标看下来，大部分要好才行。

就这样在117元买了130张红相转债，没有想到后来，涉嫌财务造假被ST了，最多的时候好像也是浮亏了百分之二十几。这种情况避免不了，只能是分散投资，也能分散风险，做组合投资。

昨天红相收到了一个行政处罚告知书，董事长等几人终身市场禁入，咱也不知道咋回事，红相封死涨停上涨20%，红相转债封死涨停上涨20%，小鱼正好解套，你敢上涨，俺就敢清仓，至于为啥上涨，管它呢。最终红相转债没亏损，还赚了700多呢，至于后续是涨是跌，就和我没关系啦，远离垃圾。

3月8日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（03-08）

最近卖出了一些可转债，获得资金正好继续买进，今天咱们小小的加仓一下。

**小小加仓
**

首先看看可转债中位数估值情况，兜兜转转可转债中位数再次回到了110元附近，这个估值确实不贵啊，有大量符合条件的标的可以选择。

小鱼按照如下几个条件进行筛选：

价格小于112元；

规模小于10亿元；

转债和正股评级在A以上；

溢价率小于100%；

剩余年限大于0.5年；

通过以上几个标准能够筛选出133个标的。可见现在的可转债市场确实不贵，能够筛出这么多标的。

接下来按照溢价率从低到高排序，我选了祥源转债和宏川转债，各买入了50张，总计投入约1.1万元。

宏川智慧

宏川智慧基本面分析

因为现在有大把的标的可以选择，所以在基本面方面要求稍高点是没有问题的，我带着大家简单看下宏川转债正股宏川智慧的基本面情况。

1、营收和净利润

最新周期是去年前三季度，实现营收11.61亿元，同比增长24%；净利润2.41亿元，同比增长31%，很不错的数据。

2、偿债能力指标

资产负债率67%，确实是偏高的；流动比率0.78，也偏低，这个指标比较一般。

3、分红情况

连续多年分红，且分红率在60%~70%，分红比例较高，另外潜在派现率也挺好的。这个指标不错。

4、盈利预测

没有想到宏川智慧这家公司还有好多券商跟踪研究，且他们对公司未来几年的盈利都很乐观，盈利大幅增长。这个指标也是OK的。

综上，基本面相对过硬，还不错。

未来策略+私教课

我现在有两大主力策略，在文章中给大家说过多次，股息率模式+可转债模式，其中可转债最大的优势就是能够下调转股价，如果没有了这个条款，可转债终将沦落到投资价值微乎其微，为了防止这种风险的发生，我们也不能把所有希望都寄托在一个品种上，这两个策略正好实现了两条腿走路，均衡发展。

虽然小鱼正式开始实践股息率模式已有一年时间，我有信心未来能够做好这个品种，我在雪球上也建立了两个股息率模式的组合，大家看未来的表现吧。

未来几年小鱼可能会全职投资，全职做投资就要做好充分的准备，如果在21-23年这样的大熊市中依然没有受到太大的伤害，那么我认为就基本合格啦。

私教课：

经过几年的不断走弯路，小鱼的投资体系终于定型，框架是这样的：

如果有兴趣参加可以在微信上与我取得联系。

课程框架如下：

合集说明

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（7 次）、卖出与减仓（5 次）、回撤与浮亏（5 次）、分红与股息率（9 次）、可转债（40 次）、估值判断（2 次）、仓位与资产配置（7 次）、转债定价指标（8 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。

关于可转债买卖四原则、投资机会等级、到期收益率与溢价率判断，完整版已整理在《可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘等 4 篇相关记录合并版（2024—2026年）》，本文只保留当期的操作与数据。

关于股债资产配置总框架与仓位调整思路，完整版已整理在《2022年投资总结：资产配置为基，股债两翼齐飞》，本文只保留当期的操作与数据。