腾讯控股：基本面、估值与投资价值分析（03-21）

没有想到浓眉大眼的腾讯控股都能混成一家高股息公司，昨晚公布了那么炸裂的财报，今天咋没显著上涨呢？

腾讯控股

自从确定了股债均衡配置+高股息投资模式+可转债投资模式后，我几乎从来没有详细深入分析过某只个股，因为这个体系的特点是：低估、分散、不深研，体系就决定了不需要深研，咱还费那劲干嘛呢。

腾讯是历史遗留问题，现在占我整体组合的13%，是整个组合仓位最重的一个标的，昨晚公布年报之后简单看了下，总结了几个要点：

1、昨晚腾讯发布了2023年年报，业绩让人非常振奋，2023年公司全年营收6090.15亿元人民币，同比增长10%，全年扣非净利润1576.88亿元，同比增长36%。扣非净利润的增长显著高于营收啊，降本增效成果显著。

2、收入结构方面，如下图。

2023年网络游戏业务收入1799亿元，同比增长5.4%。国际市场成为腾讯游戏的新增长引擎，财报显示，2023年海外游戏季度内实现收入139亿元全年收入532亿，在腾讯游戏总收入占比首次提升至30%。

腾讯To B收入增长是这次年报的又一大亮点，连续三年占比超过30%，成为公司业务发展支柱。财报显示，代表To B的金融科技及企业服务板块四季度收入543.79亿元，同比增长15%，全年收入2037.63亿元，占比33%。

3、2023年视频号用户使用总时长年比增长翻倍，小游戏年流水增长超50%。腾讯混元已发展成为领先的基础模型，在数学推导、逻辑推理和多轮对话中表现优越，并已在企业微信、腾讯会议和腾讯文档推出Al助手服务。

4、分红方面，腾讯计划分红派息每股3.40港元(约合计320亿港元)，同比增长42%，同时腾讯宣布2024回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1000亿港元。

我们计算一下股息率，股息率=（分红+回购）/市值=[（3.4港币分红*总股本94.32亿）+2024年1000亿港币回购]/现在的总市值27540亿港币=4.8%。

谁能想到以前浓眉大眼的成长股典范腾讯的股息率能够达到近5%，按照股息率的说法，大于4%的股息率就相当可观了，从这个方面来说，也确实是相当便宜。

5、截止年末，腾讯投资端的权益公允资产人民币5507亿，一级市场非上市股权价值3373亿，累计8880亿。腾讯当前市值减去8880亿元的股权资产之后，还剩下大约15800亿元人民币，对应2023年的经营性利润，相当于10倍市盈率左右。

6、我的腾讯成本是346港币，目前浮亏15%多点，预计今年有机会回本吧。注：下图是转换成人民币的价格了。

好啦，今天就写到这里吧。

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