2024年第2季度高股息与价值投资观察与投资复盘合集

这篇季度合并版把2024年第2季度围绕「高股息与价值投资观察与投资复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年5月20日到2024年6月17日，正文约 2352 字。

原文分别发布于2024年5月20日、2024年6月17日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

5月20日：2024年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-20）

本周股息率模式继续买入一家公司，东方环宇，给大家说说。

高股息组合

分散：

做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。

分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。

雪球的两个组合建立近一年时间，总体成绩还行，领先同期沪深300十多个百分点呢，持续跑赢沪深300，而且波动率会偏低。

绝大部分时间，我的两个股息率组合跌幅显著小于大盘，绝大部分时间也显著小于沪深300、中证500这样的权重指数。涨的时候没有那么爆裂，跌的时候也显著小于指数。

选股：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢，股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。我在雪球的这两个高股息组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。

东方环宇

践行股息率投资模式，极大概率不会买贵，我自己也非常放心，而且是分散买入一揽子股票，个股对组合整体影响有限，给大家说说这次买入的标的。我只是做个案例演示，大家不要据此买卖，责任自负。

因为最近有很多报道提到了：燃气、自来水、电力等方面未来会涨价的新闻，所以这次是特意在公用事业方面选择标的，看了电力公用事业、水公用事业，这两个细分行业都没有特别符合要求的标的。最终在燃气公用事业里边选了股息率排名第三的东方环宇。

1、分红的持续性和稳定性

下图是东方环宇近十年的分红情况，有连续六年的分红历史，观察下最近五年的分红率分别为：64%，109%，97%，97%，86%。近四年分红金额在1.2亿元~1.7亿元这个区间，分红比例都相当高。

2、股息率/预测股息率

现在东方环宇的股息率是5.5%左右，确实是比较高的吧，未来能不能保持这么高的股息率，不好说，所以要综合判断一下。小鱼一般是使用两个参数，来预测未来的股息率。

第一个参数，券商对上市公司未来净利润的预测，取一个相对保守的值。东方环宇这块暂时还没有券商等分析机构的预测数据。

预测股息率的第二个参数是分红率，对于东方环宇来说这一块还是挺稳定的，预测分红率给个80%~90%之间是没有问题的。

东方环宇2023年分红1.7亿，咱就保守点预测2024年分红1.3亿，那么对应现在的市值，股息率为：2024年报分红1.3亿/市值31亿=4.2%，股息率依然在4%以上，满意了。

3、基本面

最新周期，即一季度营收4.88亿元，同比增长12.43%，净利润增长10%，实现7272万元左右。增速还是挺不错的。

偿债能力也非常优质，资产负债率仅有35%，流动比率、速动比率都大于1，公司有现金和现金等价物储备10亿元，有息负债仅有长期借款1.24亿元，所以未来的分红是不用担忧的。

4、技术面

技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：

第一阶段：底部盘整；

第二阶段：上涨；

第三阶段：顶部盘整；

第四阶段：下跌。

举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。

最近几年东方环宇的K线和150/200长期均线相互交织，并没有特别明显的趋势。

最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。

买的不多，贴上交易图

6月17日：2024年6月高股息与价值投资观察与投资复盘（06-17）

从去年上半年开始实践高股息组合之后，到现在终于有一只真正意义上获利了结的股票，盈利4377元，盈利收益率超45%，给大家说说。

高股息组合

为实践高股息组合，小鱼在2023年上半年在雪球上做了两个实盘组合，每个组合20个标的，等权配置，总计40个标的。实际上小鱼现在总体的高股息组合成分股已经达到了54只。

略有差异，那是因为我认为两个公开组合已经足够用于展示未来的投资业绩，没有必要开更多的组合，所以后续开发的新标的、新的买入，并没有做新的组合。

另外啊，高股息股票组合，分散到一定程度，其走势往往都是趋同的，所以有两个公开组合足够了。

雪球上的两个公开组合业绩最好的时候发生在5月下旬，当时最高盈利都超过了10%，最近回落了不少，但对比同期沪深300，依然领先十几个百分点。

高股息组合体现出了明显的抗跌性，在下跌的时候跌的少，上涨的时候能跟上大部分涨幅，那么最终的结果就是大幅领先沪深300为代表的宽基指数。

四方股份

回顾一下四方股份的投资流程，去年5月买入了700股约1万元，今年4月25日分红420元，股息率达到了420/10015=4.2%。

两次交易都标注在了如下的K线图上。

卖出标准：

1、正常的股息率模式是股息率达到4%或以上就可以买入，当股息率小于3%卖出，在股息率从4%下降到3%这个过程中，股票涨幅为33%。

四方股份就是典型的案例，当股息率在3%以下的时候，卖出了。这次卖出是前一阵我观察到它的股息率已经快接近3%啦，于是设置了一个条件单，今天盘中四方股份的价格到了19.96元以上，就自动卖出啦。

2、但是也有很多非正常的标的，比如银行股动辄百分之六七的股息率，煤炭行业还有好多股息率超过10%的，如果等到股息率降低到3%再卖出，股价要涨好多倍，这样显然是不行，目前也没想好完美的卖出方法，后边再慢慢考虑。

合集说明

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（7 次）、卖出与减仓（7 次）、分红与股息率（44 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。