2024年10月可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘合集

这篇月度合并版把2024年10月围绕「可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年10月17日到2024年10月23日，正文约 2794 字。

原文分别发布于2024年10月17日、2024年10月23日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

10月17日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（10-17）

上一次可转债组合调仓发生在9月23日，当时股市还没有启动。经历过这次大涨大跌后，目前无论是股市还是可转债市场都已经企稳。可转债组合还有一定的调仓空间，那就处理一下。

**可转债市场
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大家看下图，8月中旬至9月中下旬这段时间，可转债中位数跌到了104元~106元这个较低的区间，这轮可转债的调整，中位数估值也早已跌破今年2月初的那一轮下跌，可以说当时是相当低估的阶段啦。

在这期间，小鱼虽然没有大力增加仓，但坚决进行了大量的调仓，从高价债换到正股基本面优质的低价债上，使得持仓成本有较多的下降，也变相降低了成本，没有辜负这一轮的低估阶段。

现在可转债中位数估值大体在113元附近，说不上有多贵，而且还有大量100元面值以下的可转债可以选择，小鱼精挑细选了一些正股基本面比较优质的进行调仓。

**可转债调仓
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卖出标的：

现在卖出的可转债主要是从价格较高+溢价率较高的可转债中选择，然后用于买入价格较低的可转债，从而实现成本的下降。本次卖出240张荣泰转债，价格110元多一点，这只转债最终亏损205元清仓。获得现金约2.65万元。

买入标的：

买入标的这个就很简单了，通过几大条件筛选之后，有110只可转债符合要求呢，小鱼已经把价格低于100元的七八十只转债正股的基本面都分析了一遍，就是下图中红色字体部分，加了自选，所以啊，直接挑选价格低的，已有持仓数量少的，选几只购买就成了。

本次选择加仓标的如下：

明新转债50张，价格95.500元，消耗现金4775元；

红墙转债50张，价格96.730元，消耗现金4837元；

华宏转债50张，价格96.620元，消耗现金4831元；

富淼转债60张，价格95.961元，消耗现金5758元；

苏利转债60张，价格95.917元，消耗现金5755元；

买入以上四只可转债合计消耗现金2.6万元，与上文中卖出荣泰转债的金额2.65万元相当。加仓的这几个转债正股的基本面还过得去，溢价率也适中，到期税前收益率也都比较高。

这次调仓前平均成本102.861元/张，调仓后平均成本为102.574元/张，降低了0.281元，这次成本降低幅度还是不小的。最后附上现在的资产配置及盈亏情况。

10月23日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（10-23）

9月24日~10月8日，股票市场大幅上涨，但可转债市场出现了明显的滞涨，并没有跟上股市的上涨。近期可转债市场稳扎稳打持续上涨，目前已经接近新高。上一次发可转债的持仓明细是9月6日，到现在有一个半个月啦，今天盘点一下可转债投资组合。

持仓明细

1、持仓明细

可转债持仓明细如下（2024.10.23），持有58只可转债，相比上一次盘点减少了4只。平均持仓成本102.548元，相比上一次盘点降低了1.02元。

在这一半个月继续执行调仓置换，把价格高、溢价率高、基本面偏差的可转债，置换成基本面较好的九十多元的低价债，从而使整个持仓成本降下来。

9月6日那次盘点的时候这个组合浮亏9.4%，到今天为止可转债组合已经开始进入正收益区间。

今年有两轮可转债的大幅下跌：

第一轮：中位数1月2日的119.1元，最低跌到2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。

小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。

第二轮：中位数从五月份的117.2元，最低跌到8月22日的104.1元，跌幅达到了11.2%，并且呢，这一轮跌幅低价债跌幅更为巨大。

这一轮小鱼的浮亏14%，浮亏达到了是十八九万，几乎是上一轮浮亏的一倍，主要原因是持仓主要为低价债，而低价债跌幅更为巨大，且可转债的仓位项目相比1月份的时候增加了不少。

在今年第二轮可转债下跌过程中，几乎没有新增资金加入，主要还是组合内调仓，高价债换低价债。

之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：

小鱼抄底可转债组合（第一个）

这个组合差一点点超过10月8日，即将新高。

小鱼优质转债组合（第二个）

这个转债组合建仓在2023年七八月份，那个时候可转债市场正处于高位，中位数估值在120多元的位置，目前可转债中位数在116元附近，这个组合很快也会步入正收益区间。

小鱼优秀转债组合（第三个）

第三个可转债组合创建时间是在今年二三月份，当时可转债市场估值不高，算是一个抄底组合，目前也已经盈利。这个组合在10月8日那天收益8.2%左右，差距不大，很快也会新高。

2、关于波动性：

2024年这两轮可转债的大幅波动，已经创造了历史，是可转债历史上最大幅的波动，如下图的可转债等权指数，之前就是一个几乎长期向上的走势，21年下半年以来就是个震荡下跌的走势。9月中下旬可转债市场已经见底，目前处于快速反弹阶段。

波动性确实已经较大了，我统计了小鱼上述三个组合的最大回撤：

小鱼抄底可转债组合：最大回撤10%左右；

小鱼优质转债组合：最大回撤15%左右；

小鱼优秀转债组合：最大回撤15%左右；

这个回撤的幅度确实已经不低了，但相比股票、或股票类指数动辄30%以上的跌幅，我认为可转债的波动性依然大幅低于股票类。

3、瑕疵债占比：

最近在做的一件事，把所有持仓可转债的正股基本面又重现研究了一遍，相关基本面情况都简单标注在表格的最后一列，有浅蓝底色标注的为瑕疵占，目前占比约11%，有机会逐步清理掉。

现在京源转债、百畅转债、博汇转债只有几个点的浮亏，估计很快即将回本，之后会找机会卖出。

4、加强可转债正股基本面研究

这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。

5、我的可转债筛选方法

简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：

评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；

溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；

到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；

剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。

目前通过这几个指标目前能够筛选出158只符合条件的可转债，然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。

注：上一次9月6日盘点组合的时候，符合以上条件的可转债有286只，随着可转债市场回暖符合条件的可转债确实是大幅减少了。

新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。

针对营收和市值标准再提高一些：

1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；

2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。

6、可转债盈利情况

只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。

2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十四只可转债，总盈利18.27万元。2024年累计清仓7只，盈利7只，盈利金额约为2.67万元。

合集说明

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（12 次）、卖出与减仓（10 次）、回撤与浮亏（15 次）、可转债（72 次）、估值判断（4 次）、仓位与资产配置（2 次）、转债定价指标（6 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。