2025年1月腾讯控股：买入逻辑与估值分析合集

这篇月度合并版把2025年1月围绕「腾讯控股：买入逻辑与估值分析」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2025年1月7日到2025年1月8日，正文约 1611 字。

原文分别发布于2025年1月7日、2025年1月8日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

1月7日：腾讯控股：买入逻辑与估值分析（01-07）

今天A股主要宽基指数窄幅震荡，开始止跌，港股却是大幅下跌，特别是腾讯控股，下跌超7%。今天咱们按照上周末拟定的计划加仓。

当时呢，在所有白酒企业中，洋河股份的股息率我记得是最高的，能够达到3%，于是试水买入一份100股，后续的三次买入股息率都超过了4%，符合股息率模式的买入标准。

本次买入洋河股份主要是基于两点考虑，最近一段时间洋河的股价跌较多，想想2021年初那时候吃药喝酒行情高涨，最高的时候股价达到了254元多，目前只有80元，处于历史最低谷的阶段。

另外呢，根据公司2024年-2026年分红回报规划，这三年现金分红总额不低于不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。

虽说洋河股份2024年的业绩有所下降，但全年分红70亿元，这是写在了公告上的，是绝对有保障的，按照2024年度70亿元的分红，以及现在的市值1214亿元，预期股息率为70/1214=5.77%，妥妥的高分红。

本次买入100股，附交易截图：

因为最近A股下跌较多到了3200点附近，所以本次加仓幅度稍大，平煤股份之前是买过一次的，到现在浮亏8%+，投资逻辑之前写过，本次就不啰嗦了，也加仓一点。

本次买入400股，附交易截图：

腾讯控股被美国列入了什么制裁清单，导致昨天和今天大跌，从大概420港币跌到了现在的370港币，我认为有参与一下的必要。

首先祭出我的资产配置神图，咱今天的主题腾讯控股就在股权类资产下边的股票组合之中，股票组合在全部资产组合中占比21%+左右，腾讯控股又占据了其中绝大部分。

我计算了一下，腾讯控股在整体组合中占比17.5%，这还是三次减仓和最近的下跌之后的结果，之前的占比接近20%。

下面是腾讯控股三次卖出和分红情况，我持有腾讯的整个历史分红了5次，总计分红了8000多港币，分红也是有效的降低了腾讯的持仓成本。

第一次卖出，2024年4月26日我在344港币减仓1手，当时的卖出价格和我的成本线几乎一致，真的就是回本就卖。

第二次卖出，2024年5月20日以396.8港币卖出1手。

第三次卖出，2024年9月25日以409港币卖出1手。

三次卖出交易都标注在了下边的K线图上。

原来小鱼持有腾讯控股2100股，三次共计减仓300股，减持比例也不过14.3%，现在腾讯短期内跌到了370港币附近，它的估值依然很便宜，所以我准备择机再买回来一点。

截至2024年12月31日，2024 全年腾讯累计回购3.07亿股，回购耗资达到1120亿港币，兑现了年初“至少千亿规模”的回购承诺，成为 2024 年的港股“回购王”。

腾讯 2024 年中报显示，已经派发截至 2023 年 12 月 31 日止年度的末期股息每股 3.4 港元，总额约 317 亿港元，同比增长约 39%。

小鱼我在腾讯控股的成本约330港币，目前腾讯的总股本是92.25亿，这个成本对应的市值是330港币*92.25亿=30442.5亿港币。

如果把回购也算作分红的话，2024年回购+分红的金额为1120亿+317亿=1437亿港币，对应到我的成本，计算股息率为：1437亿/30442.5亿=4.72%，至此腾讯控股也可以算作我的一个高股息资产啦。

现在腾讯控股股价370港币左右，对应市值34132.5亿，分红+回购1437亿港币/现在市值34132.5亿港币=4.2%，确实具备了高股息资产投资的基本条件，即股息率大于4%。

当然啦，这一切的基础都是1120亿港币的回购，至于2025年腾讯是否还有回购，我认为大概率会有的。原因是基本面支持，三季报显示腾讯的资产负债率约为43%，货币资金储备3435亿元（人民币）；技术面上，腾讯开年大幅下跌，公司也有动力维护股价，那么回购就是最好的方式。

如下截图所示，腾讯在2025开年有四次回购，累计耗资达36亿港币。

择机再把腾讯买一点回来。

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（16 次）、卖出与减仓（11 次）、分红与股息率（23 次）、仓位与资产配置（2 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。