2026年2月可转债组合持仓与收益复盘

2025开年以来，股市和可转债市场连续调整，今天就来盘点一下可转债投资组合。

持仓明细

1、持仓明细

可转债持仓明细如下（2025.1.17），持有55只可转债，相比上一次盘点减少了3只。平均持仓成本102.24元，相比上一次盘点降低了0.31元。

去年8月这个组合最多的时候浮亏十多个百分点，到今天为止可转债组合已经盈利超过7%。

最近两年有两轮可转债的大幅下跌：

第一轮：中位数从2024年1月2日的119.1元，最低跌到2024年2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。

小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。

第二轮：中位数从2024年五月份的117.2元，最低跌到2024年8月22日的104.1元，跌幅达到了11.2%，并且呢，这一轮跌幅低价债跌幅更为巨大。

这一轮小鱼的浮亏14%，浮亏达到了是十八九万，几乎是上一轮浮亏的一倍，主要原因是持仓主要为低价债，而低价债跌幅更为巨大，且可转债的仓位项目相比1月份的时候增加了不少。

在今年第二轮可转债下跌过程中，几乎没有新增资金加入，主要还是组合内调仓，高价债换低价债。

之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：

小鱼抄底可转债组合（第一个）

https://xueqiu.com/P/ZH2441313

这个组合在去年月份的时候最高收益达到了96%，现在约89%。

小鱼优质转债组合（第二个）

https://xueqiu.com/P/ZH3256772

这个转债组合建仓在2023年七八月份，那个时候可转债市场正处于高位，中位数估值在120多元的位置，建仓时点属于非常贵的时候了，所以整体收益不佳，好在已经回到正收益，超过四个百分点，后续回到负收益区间没那么容易啦。

小鱼优秀转债组合（第三个）

https://xueqiu.com/P/ZH3330380

第三个可转债组合创建时间是在2024年二三月份，当时可转债市场估值不高，算是一个抄底组合，目前盈利还不错。创出了新高。

2、关于波动性：

2024年这两轮可转债的大幅波动，已经创造了历史，是可转债历史上最大幅的波动，如下图的可转债等权指数，之前就是一个几乎长期向上的走势，21年下半年以来就是个震荡下跌的走势。2024年9月中下旬可转债市场已经见底，目前处于快速反弹阶段。

波动性确实已经较大了，我统计了小鱼上述三个组合的最大回撤：

小鱼抄底可转债组合：最大回撤10%左右；

小鱼优质转债组合：最大回撤15%左右；

小鱼优秀转债组合：最大回撤15%左右；

这个回撤的幅度确实已经不低了，但相比股票、或股票类指数动辄30%以上的跌幅，我认为可转债的波动性依然大幅低于股票类。

3、瑕疵债占比：

小鱼已经把所有持仓可转债的正股基本面又重现研究了一遍，相关基本面情况都简单标注在表格的最后一列，有浅蓝底色标注的为瑕疵债，目前占比约12.5%，有机会逐步清理掉。

七只瑕疵债中的京源转债、百畅转债已经回到了正收益，博汇转债也只浮亏3%，后续有机会都会把这些瑕疵债都处理掉。

4、加强可转债正股基本面研究

这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。

5、我的可转债筛选方法

简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：

评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；

溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；

到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；

剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。

目前通过这几个指标目前能够筛选出25只符合条件的可转债，然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。不过现在确实不是大规模建仓的时候。

注：去年八九月份的时候，符合以上条件的可转债有280多只，随着可转债市场回暖符合条件的可转债确实是大幅减少了。

新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。

针对营收和市值标准再提高一些：

1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；

2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。

6、可转债盈利情况

只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。

2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十七只可转债，总盈利19.92万元。2024年累计清仓10只，盈利10只，盈利金额约为4.33万元。

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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