2025年可转债短评合集
这篇年度合并版把2025年全年围绕「可转债」发布的 7 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2025年3月21日到2025年10月13日，正文约 5052 字。
原文分别发布于2025年3月21日、2025年6月30日、2025年8月15日、2025年8月25日、2025年8月28日、2025年10月10日、2025年10月13日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
3月21日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（03-21）
思维固化，本来能赚三四千的事情，结果只赚了2000多点，失败失败。今天卖出星帅转二100张，收益率23%，获利约2248元，给大家说说。
星帅转2
大家看下表，星帅转2这只可转债只在2024年2月买入一次，买入了100张。去年2月和8月可转债出现了两轮熊市，当时买入的这一次也算是买在了相对低位。
为什么没有大规模加仓星帅转2呢，没有买入两三百张甚至更多呢？因为当时有太多低价可转债可以选择，90多元，甚至80多元的都不鲜见。
本轮星帅转2最高冲到了近141元，小鱼当时设置的条件单是在153元清仓卖出这只转债，所以并没有过多关注，之后星帅转2不断下跌，直至跌到了130元以下，按照往常的经验，价格在130元以下肯定不用担心哈，99.9%的情况下也不可能发生强赎的。所以啊，我根本就没在关注强赎的事情。
直到昨天，收到华宝证券发来的一条短信，啊啊啊，星帅转2怎么就强赎了呢，这不符合我的预期啊，去集思录看了一下还真就强赎了。既然强赎啦，咱也没啥说的，赶紧卖吧，昨天没来得及卖，今天卖的时候又跌了不少。
最终在123元多的价格卖出了100张星帅转2，至此本次星帅转2的投资旅程结束，从买入到现在一年多的时间，收益率近23%+，获利2300多元，不算是一次特别成功的投资。附上今天的交易截图。
这其实也给小鱼提了个醒，以后任何一只可转债当价格涨到130元上方的时候，都要注意去观察一下它的强赎情况，如果在130元附近就进入了强赎倒计时，那么卖出价格条件单设置的就要相对低一点，比如140元附近。
大家千万注意，我在文章中写到买入卖出那些转债，都是基于摊大饼的形式，从2022年开始，小鱼通过每周定投的方式不断加仓可转债，目前持有可转债51只，仓位最多的两只也只有4%左右，大家千万不要把一两只转债买成重仓，切记。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的五十一只可转债，总盈利23.83****万元。2025年累计清仓4只，盈利4只，盈利金额为3.9万元。
6月30日：海泰转债：卖出逻辑与交易复盘（06-30）
上周有一笔可转债条件单成交，没来得及写，今天说说。
海泰转债
下表是海泰转债的交易记录，让我没有想到的是这只转债交易了两轮，第一轮是2024年1月买入，二月份和四月份两次止盈后清仓，总计100张，赚了2400多元。
第二轮就是去年八九月份可转债大熊市的时候布局了240张，成本都不高只有不到94元，那会啊，真的是遍地黄金，现在想来还是如果当时重仓投入就好啦。
然后就是一直等到上周四（6月26日），当天上午我观察到海泰转债涨幅不错，大概涨了两三个百分点，手动把之前设置的卖出条件单从151元调到了148元，想着如果能成交也不错，之后就没再管他。
下午收盘后，看到微信有个推送，华宝有个条件单成交了，就是海泰转债，没想到海泰转债当天涨了十多个百分点，最高涨到了153元之多。没啥遗憾的，卖就卖啦。
买入卖出我都标注在以上K线图中。至于上周五海泰转债最高涨到170多元，那个真的不是咱的菜，我卖出成交的近60只可转债大体都是130元~150多元这个区间卖出的，也没啥后悔的，卖出之后就删自选，不看它。
附上交易截图。
大家千万注意，我在文章中写到买入卖出那些转债，都是基于摊大饼的形式，从2022年开始，小鱼通过每周定投的方式不断加仓可转债，目前持有可转债45只，仓位最多的几只也只有4%左右，大家千万不要把一两只转债买成重仓，切记。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的五十七只可转债，总盈利30.14****万元。2025年累计清仓10只，盈利10只，盈利金额为10.21万元。
8月15日：可转债：买入逻辑与估值分析（08-15）
最近几周连续加仓高股息品种，原因是今年以可转债为为主的品种连续减仓，现金资产不断提高，已经接近20%，况且现在没怎么涨的高股息品种还有一些，比如消费、中药、一些港口、还有化工，所以~。
龙佰集团属于化工行业，众所周知化工行业已经连续熊了三四年了，我找了以一个细分化工指数，从最高的6200点，跌到最低的2300点附近，最大跌幅达到了63%，今年有所反弹也不过回到了3000点附近，依然腰斩有余，所以化工行业依然处于底部区域。
之前持有龙佰集团1200股，已经浮盈了10%多点，这里在加仓点没啥大毛病。毕竟在龙佰净利润下滑比较巨大的2023年和2024年依然给予了20多亿的分红。况且2025年一季度再次分红近12亿元。
本次买入龙佰集团300股，成本17.42元，耗资5200余元。
万华化学如果净利润重回200亿元，分红率提升到40%左右，那么远期预期分红为80亿元，对应现在的市值1978亿元，预期股息率为4.04%。之前我在50多元买入万华的时候预期股息率更高，这是我把万华作为一只高息股的原因。
加仓100股，成本63.23元，耗资6323元，附交易记录：
本次加仓前江中药业持有800股，成本约1.6万，目前盈利7%左右，分红就不多说了，江中这几年几乎赚多少分多少，目前股息率超过5%，挺合适的。
在从技术面上看，从2024年7月份以来，江中药业一直围绕着150/200日这两条长期均线震荡，没咋涨也没咋跌，整体不贵，所以本次买入300股，成本21.88元，耗资6560元。
附交易记录：
本次加仓三只高股息标的，累计耗资约1.8万元。
8月25日：凯盛转债：买入逻辑与估值分析（08-25）
上周连续成交了四只可转债，分别是：凯盛转债。富淼转债、崧盛转债、国力转债，其中国力转债还没有写文章总结，给大家聊聊。
国力转债
下表是国力转债的交易记录，国力转债两次买入都是在去年的8月中下旬，正正好好买在了可转债大熊市的最底部，总计买入200张，成本才90元多一点点。
国力转债的两次买入位置，以及卖出位置我都标注在了K线图上，可见国力转债的这一轮投资是真真切切买在了最底部，也卖在了目前可见的最顶部。
想一想去年的一月份，还有八九月份是可转债大熊市，可转债价格在100元以内的，还有100元出头的有一百多只，那会啊，真的是遍地黄金，现在想来还是如果当时重仓投入就好啦。
国力转债小鱼设置的卖出条件单价格是146元，上周五国力转债最高涨到了147.5元附近，条件单达成以146.2元的价格委托卖出。这样持仓200张的国力转债最终盈利约1.11万元，盈利百分位为61%多点。
为啥现在把卖出条件单的价格不断调低呢，为啥现在没有那么多耐心继续持有呢？是因为现在中位数估值价格已经超高了，截止到今天中午收盘（2025年8月25日）可转债中位数来到了近137元，历史新高啊，以往任何时候都没有达到过这么高，可转债市场已经处于非常高估的阶段，现在急需把可转债的仓位降低下来，防止后续出现大幅回撤。
大家千万注意，我在文章中写到买入卖出那些转债，都是基于摊大饼的形式，从2022年开始，小鱼通过每周定投的方式不断加仓可转债，目前持有可转债35只，仓位最多的几只也只有不到5%，大家千万不要把一两只转债买成重仓，切记。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的六七只可转债，总盈利41.77****万元。2025年累计清仓20只，盈利20只，盈利金额为21.85万元。
8月28日：强力转债：卖出逻辑与交易复盘（08-28）
昨天无论是股票市场还是可转债市场都出现了大幅回调，小鱼的单日回调金额估计是创了历史记录，牛市多暴跌啊。今天估计又是大幅下跌的一天。说说本周前两天的交易，卖出两只可转债。
卖出两只
今天就不写那么复杂了，简单说说即可。
1、强力转债
下表是强力转债的交易记录，买的不多只有100张，中间还卖出了20张，剩余80张，成本约99元多点，本次以145.4元卖出盈利3680元，盈利收益率46%。
2、蒙泰转债
下表是蒙泰转债的交易记录，买入过3次累计买入220张，经过两次分红后成本为110.7元，本次以145.55元卖出盈利7665元，盈利收益率31%。
3、中位数估值
可转债市场经过昨天的暴跌后，中位数估值从136.2元下降到132.2元附近，中位数下跌了4元之多，下跌幅度近3%，今天的情况也不容乐观，估计中位数会跌到130元附近吧，即使在130元附近，也是可转债历史上比较高估的阶段。希望后续市场能给机会，继续把可转债的仓位降下来。
4、历史盈利情况
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的六十九只可转债，总盈利42.4****万元。2025年累计清仓22只，盈利22只，盈利金额为22.98万元。
10月10日：可转债：卖出逻辑与交易复盘（10-10）
今天又有一只可转债条件单成交-中环转2，给大家聊聊。
中环转2
下表是小鱼在中环转2上的交易记录，中环转2是在2023年9月和11月，以及2024年2月买入三次，累计买入240张，前两次买入时可转债市场还是处于相对贵的阶段，买入的价格并不便宜。2024年两次可转债大熊市并没有过多买入中环转2，是因为它正股基本面一般，不是很优质。当时可选择标的较多，没必要在中环上下手。
中环转2的买入区间位置，以及卖出位置我都标注在了K线图上。
想一想去年的一月份，还有八九月份是可转债大熊市，可转债价格在100元以内的，还有100元出头的有一百多只，那会啊，真的是遍地黄金，现在想来还是如果当时重仓投入就好啦。
中环转2停牌前价格在140元左右，本来定的条件单是146元左右卖出，一般停牌后大概了会出现暴涨，所以我把条件单改到了151元卖出，并且用的卖出价格是“买三价”，也就是如果买盘显著高于151元，会按照买盘价格卖出，这样卖出价格会高一些。
中环转2开盘即涨停，涨停价168.24元，那么最终成交价即为168.24元。这样持仓240张的中环转2最终盈利约1.4万元，盈利百分位为54%多点。
这几个月把卖出条件单价格从150多元调整到了145元附近，为啥现在没有那么多耐心继续持有呢？因为这个阶段可转债中位数估值已经比较高了，这一轮最高是出现在8月底达到了136元之多，现在有所回调也依然还有130元。
可转债市场已经处于非常高估的阶段，需要把可转债的仓位降低下来，防止后续出现大幅回撤。
大家千万注意，我在文章中写到买入卖出那些转债，都是基于摊大饼的形式，从2022年开始，小鱼通过每周定投的方式不断加仓可转债，目前持有可转债27只，仓位最多的几只也只有不到5%，大家千万不要把一两只转债买成重仓，切记。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结七十五只可转债，总盈利49.69****万元。2025年累计清仓28只，盈利28只，盈利金额为29.77万元。
10月13日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（10-13）
周末两天关于中美稀土关税战感觉还是有点恐慌的，预想周一开盘来个大的，咱好趁机加点仓，结果啥也不是，仅仅是正常波动而已，计划流产。
啥也不是
1、资产配置
今年小鱼是大规模的减持了可转债这个品种，年初持有可转债55只，在组合中可转债仓位占比近39%。而现在持仓可转债下降到了27只，在组合中占比也下降到了不到18%。
另外今年也减持了好多腾讯控股，所以积累了大量的现金资产，现在现金是我的投资组合中占比最高的资产，仓位近32%，我有充足的现金储备，原本想借此机会加点仓位呢，结果今天只是正常波动而已。
2、腾讯控股
国庆后的第一个交易日腾讯控股最高涨到了681港币，我在680.5港币卖出一手，这个上周没有时间写，今天给大家披露一下。昨天晚上做交易计划的时候，预计如果腾讯跌去五六个百分点，跌到600港币附近，我准备买入两手波段仓位，现在看来是够呛了。
目前仅设置了一个632港币买入一手的操作，把680.5港币卖出的那一手接回来，这样一手能有4850港币的收益。目前看有成交的可能。
3、4月份加仓情况
上一轮，4月7日那天指数都出现了七八个点的跌幅，我也趁这个机会做了不少的加仓，大致给大家列一列。
4月初调整累计加仓情况：
加仓腾讯控股两手：43155+42421=85576元；
加仓景津装备400股：6240元；
加仓东方环宇300股：5031元；
加仓富奥股份1100股：5434元；
加仓万华化学200股：11750元；
加仓纳斯达克100指数基金：2052+18560=20612元。
累计：13.46万。
这个加仓幅度算是稍大一点，主要是市场的下跌并没有持续太长时间，几个交易日就回到了下跌前的点位，像这样的投资机会小鱼把握能力有限，只要加少量的仓位，如果持续时间足够长，估计能更多配置一些。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（50 次）、卖出与减仓（44 次）、回撤与浮亏（2 次）、分红与股息率（9 次）、可转债（91 次）、估值判断（4 次）、仓位与资产配置（13 次）、转债定价指标（4 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。
关于可转债买卖四原则、投资机会等级、到期收益率与溢价率判断，完整版已整理在《可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘等 4 篇相关记录合并版（2024—2026年）》，本文只保留当期的操作与数据。