解析：长赢指数投资2021年1月计划（三）黄金坑

昨天E大（ETF拯救世界）的长赢指数投资计划发车啦，这是2021年一月的第三次计划，一个月发车三次，有买也有卖，说明市场存在分歧，有高估贵了的品种，也存在还能下手的便宜品种。

今天这篇文章主要讲三个内容，全市场估值、卖出DAX、卖出上证50。

全市场估值

E大昨天的微博提到了现在类似于2018年6月，已经进入黄金坑。E大有自己的一套估值模型和体系，有别于市面上的一些估值数据，有一点是非常清楚的，E大采用的是等权估值，那么我们就用理杏仁的沪深A正数等权来衡量一下。

去年我根据E大的一些公开文章和资料，对黄金坑和钻石坑进行了定义：

**黄金坑：**全市场等权PB在2.2以下；2018底以来，全市场等权PB最高的有两个点，一个是2019年4月达到了2.4；一个是2020年8月达到了2.3；

**钻石坑：**全市场等权PB在1.85以下；现在全市场等权PB=1.94，距离2018年10月最低点的1.67，还有多少空间呢，（1.94-1.67）/1.94=14%.

按照E大的说法，目前处于黄金坑是没有问题的，搞了两年全市场又几乎回到了原点，但是为啥19年、20年收益率其实还不错，特别是主动基金两年翻倍的有很多，原因就是市场分化特别严重。

看下代表全市场主流的前800只股票，沪深300指数已突破2015年牛市最高点，而中证500依然还在地上趴着呢。本轮牛市到目前为止还是少数股票的结构性牛市，大多数中小票是下跌的。有统计数据从2018年10月的最低点到现在，约53%的股票是下跌的。这就是原因。

分析德国DAX30要站在整体的角度考虑，现在有几份，卖出几份。从且慢的数据记录显示，德国30一共买入6份，昨天卖出一份，整体盈利28%。

小鱼分析卖出是从估值和趋势两个角度考虑的，整体分成四到五份，再结合左侧右侧这样：

指数进入高估区域，在左侧卖出一份平衡一下，如果指数就此下跌，跌到一定程度还可以买回相当于做目标市值/恒定市值这样的策略，降低成本；

指数进入极度高估，左侧再卖出一份；

右侧回落一定程度卖出一份；剩余可能保留，也可能继续卖出一份。这总体来说是我的考虑，在去年医药止盈的时候大体就是这么操作的。

观察E大的微博公众号文章，现在他采用右侧回落卖出的情况比较多，毕竟泡沫阶段才是利润最好的时候。

我这里没有找到德国DAX30的估值数据，下面是趋势情况，目前在三条倾斜的趋势线中间那条附近，即从这方面来说，中等偏高，平衡一份，大概是这样。

大家可以看下E大在2015-2016那段时间买入的上证50是真的便宜，估值比2018年10月本轮熊市的大底还便宜。拿到现在70%多的收益了。

还是从估值和趋势两方面看。

估值：

截止2020年三季度上证50归属于母公司普通股股东的净利润为1.41万亿，同比下降22.3%，所以导致上证50的PE估值被动上升，有一定的失真，所以只看PB就可以，目前加权PB=1.56，PB十年估值百分位76%，已经进入高估区域。

趋势：

上证50近期最高点1月14日3931点，当时的PB估值百分位为99.9%。从最高3931回落到昨天的3735点，回落（3931-3735）/3931=5%。大概率还是右侧回落卖出。

上证50的估值回落不少，长赢指数投资计划还有6份上证50，我认为短期内不会过多卖出。

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