买入科华转债：买入逻辑与估值分析

上周四的一笔交易给大家说说。

买入科华转债

小鱼的转债策略是以低价为主，价格通常会选择105元以内，100元以内更好，90元以内最好。通常呢，低价转债的正股往往都是基本面较差，有这样那样的问题，如果把正股作为投资对象风险巨大，投资转债有诸如下调转股价、债底等保护条款，相对抗跌，也安全一点。

上周四买入了1万元的科华转债。

本轮科华转债跌到了95元以内，为啥没在那个时候买入呢，当时的考虑呢，科华与子公司存在纠纷，相互都进行了起诉，是不是能把转债的价格打的更低呢，想着占点便宜呢，结果之后就开始快速上涨到了100元以上。最近科华在100元附近徘徊，也别多想了买点吧，计划是给2万元，先买1万，如果再次跌到95或95以内再把另外1万元加上去，也算是个分批建仓，如果达不到就算了。

科华纠纷

第二部分说说科华和子公司的纠纷。

科华的主营业务：

体外临床免疫诊断试剂、体外临床化学诊断试剂，核酸诊断试剂，基因工程药物及与体外诊断试剂相配套的自动化检验诊断仪器等的研究、生产和销售。疫情这两年科华的营收大幅增长

关于纠纷：

我搜集整理了一些资料，故事是这样的2018年6月，科华5.54亿元购买了天隆公司的62%股权，并与天隆公司的原股东签订了投资协议。约定：科华在2021年度对剩余38%股权进行收购，收购价格以两者孰高为准：

1)、9亿元；

2)、天隆公司2020年度净利润的25倍。哪里能料到2020年疫情爆发，天隆公司的业务涉及核酸提取设备、核酸提取试剂，属于核酸检测的抗疫必备品，因此2020年业绩暴涨，当年净利润高达11.06亿元。

本来9亿元就可以买入的股权，突然飙升至105亿元（11.06*25），天隆公司的原股东要求科华遵守协议按照105亿元交易，科华当然也不愿意，原股东就把科华给告了，并且天隆的原股东拒绝提供天隆公司相关的财务资料。会计师事务所拿不到子公司天隆公司的财务资料，于是就出具了“无法表示意见“的审计报告，导致科华被ST。

科华转债能不能投要看三点：

1、这个事情的解决方案是什么，能不能解决；

天隆公司的原股东在仲裁提出了几点要求:

1)、按照约定价高者执行支付105亿元；

2)、支付10.5亿元违约金；

3)、支付延迟付款的违约金约410万元

4)、如果1-3请求未获支持，请求以约4.62亿元买回天隆公司的62%股权。或者请求解除投资协议书，恢复原状。还是以4.62亿元买回股权。

5)、要求科华承担所有仲裁费、律师费等。

估计大概率两者各退一步才能解决这个事情，大概率不会导致上市公司退市。

2、科华转债正股的基本面如何

这里还是按照以往的惯例，看看最近几年归母净利润（主营业务盈利能力）的情况。如下图所示，近5年盈利还不错，特别是2020年和2021年，主营业务契合了疫情，利润暴增。

今年一季度净利润同比下降93%，需要到一季报中去找找答案。还是上文中说到的与子公司天隆的纠纷，从2021年10月1日起子公司天隆的财务报表不纳入公司财务报表。这是一季报营收和净利润下降的主要原因。

赞赏：好久没开赞善了，我打算每个月开一次，希望小伙伴们都多支持。小鱼的水平并不见得有多高，我能做的是更好的陪伴，陪伴大家走过投资市场的低迷，迎来收获的季节。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

==============