价差已拉开，第二次加仓
今天咱们继续定投可转债。买入一只老面孔，给大家说说。
资产配置和转债估值
小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，或者到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。
目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓接近30%啦，超过股票，成为我的第一大持仓品种。
下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目–定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3%左右，不算低啦。
目前债券类资产的占比达到了48.68%，基本达到终极目标50%：50%。其实啊，主要是十月份股票大幅下跌造成的股权类资产被动下降。资产配置明细如下。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年11月7日）中位数价格为120.3元。前一阵，已急跌到了115元以内，持续时间太短，虽然小鱼加大了调仓力度，但仓位调整有限，占比并不多。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格120.3元,处于一星高估的价格区间。由于可转债市场规模扩张了不少，现有五百多只，规模九千多亿左右，市场足够大，即使在高估阶段也还是有可以选择的标的。
雪球可转债组合：
小鱼抄底可转债组合：https://xueqiu.com/P/ZH2441313
小鱼优质转债组合：https://xueqiu.com/P/ZH3256772
加仓中环转2
现在可转债的中位数已经到了120多元，可以说大把的可转债是处于偏高估状态，好在现在可转债市场足够大，还有一大批到期收益率为正的标的可以选择，咱们就在其中优中选优。
本次加仓中环转2九十张，加仓金额约1万元。
今天选择的中环转2反反复复做了好多准备工作，看了好多参数进行了全面对比，今天就对中环转2进行详细分析，大家可以按照以下的模板自己分析。
目前执行的可转债投资策略：
**1、较短的到期时间，**把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
**2、到期收益率为正，**然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。
5、**（新增）**短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。
1、中环转2
1).主营业务
安徽中环环保科技股份有限公司是一家集研发、设计、投资、建设、运营、制造及咨询为一体的国家级高新技术企业,专业从事市政污水、工业废水处理、黑臭水体、湿地治理等水环境治理,以及垃圾焚烧发电、城乡垃圾资源化处理、污泥资源化处理等,致力于为客户提供稳定、高效、创新技术的一站式服务和一揽子解决方案,在许多细分领域如工业废水、乡镇污水处理、污泥资源化处理等拥有多项发明专利技术,是环境治理综合解决方案的中国领跑者。
中环环保的主营业务是污水处理和固废处理，这两项业务占比达到了84%，且两者的毛利率都非常不错，在40%~50%区间。
2).营收、净利润
中环环保最近几年营收和净利润稳步增长，可以说一年一个台阶，真的是非常nice。今年前三个季度实现了1.06亿元的归母净利润，相比去年同期下降33%。
3).盈利预测
券商会给一些热门的上市公司做深度研报、日常的跟踪研究也会很紧密，研究员基于自己的行业研究会对未来三年的营收和净利润做个预测，如果不同券商间的这类研报数量越多，营收和净利润的预测会更为靠谱。
我们看中环环保的净利润预测情况。最近半年没有机构跟踪研究中环环保，所以这块就没有参考价值。
4).分红情况
慷慨分红的公司，一般来说财务状况不会太差。这种“财务情况不太差”，至少包含两层意思。第一，从企业报表的数字来说，盈利情况不会太糟糕，否则分红无从谈起。第二，从报表的质量来说，企业的盈利往往是比较扎实可信的，因此在赚到账面的利润以后，企业真的可以有现金拿来回馈股东。
中环环保的历史分红还好，有连续六年的分红历史，派现率不高只有10%左右，相比一毛不拔的公司，也还行，这是我买入中环转2的底气之一。
5).资产负债率
资产负债率是反映公司质地的关键性指标之一，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。
对于中环环保处于的行业，能够实现不亏损，还有一两个亿的盈利，资产负债率63%左右，属于正常偏高一点。流动比例也大于1，指标不错。
****6).现金流情况：
一些基础原材料公司/制造业企业，通常都是利润微薄，净利润率这么低，能不能赚到真金白银还是未知的，所以要关注一些现金流情况。
下图可以看到，经营现金流一般，小于净利润，近五年经营性现金流均值仅有580多万元。投资现金流近五年均值-5.07亿元，筹资现金流五年均值为5.28亿元。公司的经营性现金流不能完全能够满足投资扩建的需求，还需要筹集大量的资金。
净现比是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。净现比这个3.7%左右，这个指标非常一般，这也是经营性现金流相对较差的原因，钱没有收上来嘛。
收现比是“销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入”。如果收现比大等于1就说明本期公司的收入全部收回，大于1还可能有预收款。如果收现比小于1，就是有部分收入本期没有收到现金，有赊销。中环环保的这个指标也还是一般，0.86左右。
基本面汇总
7).结论：
溢价率27%多点，溢价率偏低；
PB=1.22，且向下修正转股价不受每股净资产影响，有较大的下调转股价空间；
到期收益率为正，0.74%，很不错；转债价格113元附近；
规模8.6亿，规模偏高一点，“妖”起来的可能性不大。
剩余年限还可以，约4.5年，相对较长。
几个指标观察下来都还不错的，所以选它。
基本面指标也相对较好，6个指标中，只有3个指标很好。最主要的还是看中了中环转2较低的溢价率。
2、资金来源
加仓资金1.015万元来自现金。
风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。
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