2024年7月可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘合集
这篇月度合并版把2024年7月围绕「可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年7月12日到2024年7月24日，正文约 2572 字。
原文分别发布于2024年7月12日、2024年7月24日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
7月12日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（07-12）
上一次发可转债的持仓明显还是上个月的12日，到今天正好一个月，这一个月可转债的波动幅度相当巨大，盘点一下。
持仓明细
1、持仓明细
可转债持仓明细如下（2024.7.12），持有68只可转债，平均持仓成本106.411元。
上一次盘点的时候还有73只可转债呢，是因为在这次可转债大幅下跌的过程中清掉了五只溢价率过大的可转债，这五只可转债的溢价率都在120%以上，溢价率过大短期上涨的可能性也不是很大，获得资金的也一部分加仓了一些低价债。
这个组合目前浮亏5.61%，今年这一轮可转债大幅下跌，中位数1月2日的119.1元，最低跌到2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。
小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。
今年可转债下跌幅度最大的第二轮发生在7月8日，中位数最低到了109.9元，中位数估值看似没有今年2月份那一轮大，但是这一轮低价债跌幅巨大，而小鱼持仓的可转债中低价债的占比又比较大，所以这一轮跌幅体感还是非常强烈的，这一轮最多的时候浮亏金额也超过了10万元。
下面可转债中位数估值图中两个箭头，是今年可转债两轮大幅度下跌。
之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：
小鱼抄底可转债组合（第一个）
小鱼优质转债组合（第二个）
小鱼优秀转债组合（第三个）
2、关于波动性：
小鱼的最底仓框架是股债均配，然后债类资产主要是可转债，很早之前有留言质疑可转债与股市的相关性太大，其实不是的，大家可以看我在雪球上的可转债组合，从21年初到现在近三年多时间，几乎没啥大的回撤，最大回撤绝对值都偏小，百分之七八的波动就算是非常大了。而股票动辄百分之几十，没有可比性。
第二个可转债组合2023年5月底建立，到现在也有一年多时间了，看它与沪深300的对比，也是稳得一批，波动极小。
3、瑕疵债占比：
比较老的瑕疵债是帝欧转债，在可转债组合中占比仅一个百分点，况且呢，有瑕疵并不代表就一定会退市，会全部归零。真有这风险早就卖掉啦，比如之前持有过正邦和搜特，很早就出掉了。我认为帝欧距离破产和资不抵债还早，不着急。
首华转债的正股首华燃气2023年报显示亏损近2.5亿，所以把首华转债也归类为瑕疵债，目前持有250张，在可转债组合中占比1.48%。
还有一个京源环保2023年报显示亏损近3000万，把京源环保也纳入瑕疵债，目前持有250张，在可转债组合中占比1.63%。
裕兴转债的正股是裕兴股份，2024Q1亏损5700万，暂列为瑕疵债，目前持有260张，在可转债组合中占比1.85%。
百畅转债的正股是百川畅银，2023年亏损9170万，暂列为瑕疵债，目前持有200张，在可转债组合中占比1.31%。
以上五只瑕疵债在可转债组合中占比7.44%，真正能够引起我注意的只有帝欧转债和京源转债，这两只浮亏稍多，持续跟踪吧，目前没有卖出打算。
4、加强可转债正股基本面研究
这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。
5、我的可转债筛选方法
简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：
评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；
溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。
目前通过这几个指标目前能够筛选出211只符合条件的可转债，然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。
新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。
针对营收和市值标准再提高一些：
1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；
2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。
6、可转债盈利情况
只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十四只可转债，总盈利18.27万元。2024年累计清仓7只，盈利7只，盈利金额约为2.67万元。
7月24日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（07-24）
这段时间小鱼的持仓真是特别凄惨，两个主力品种高股息组合，还有可转债组合跌幅都很大，坚持了5个多月的年度正收益，今天也打破了，收盘后跑了一下软件，2024年收益-0.64%。周一分析了15只可转债，今天继续完成它。
**筛选标准
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1、粗筛标准
简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：
(1)、评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；
(2)、溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
(3)、到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
(4)、剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。
目前通过这几个指标目前能够筛选出285只符合条件的可转债。
额外再增加两个筛选指标，可转债价格和剩余规模：
(1)、可转债价格：因为绝大部分可转债的价格都会涨到130元以上，价格越低，距离130元的空间越大，未来潜在的收益率也是越高，所以，我们肯定希望买入的价格越低越好。可转债的价格我定在110元以下。
(2)、剩余规模：通常来说剩余规模越小，可转债的波动幅度越大，可转债的活性越高，只需要少量的资金就能够将可转债大幅拉高，和大幅拉低，所以获利了结的可能性也就越大。剩余规模我定在10亿元以下。
增加这两个指标之后，能够筛选出来的可转债数量降低到了154只。然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。
新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。
针对营收和市值标准再提高一些：
1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；
2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。
个债分析
表格中的30只可转债是按照溢价率排序从低到高筛选出来的，数据是周一的，到今天数据肯定是有所变化，暂时按照这30只分析。周一分析了15只，今天继续把剩下的15只分析完。
今天分析的15个可转债还不错，其中有9家都符合条件。仅供大家参考。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（7 次）、卖出与减仓（5 次）、回撤与浮亏（13 次）、可转债（62 次）、估值判断（2 次）、转债定价指标（9 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。