2024年8月可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘合集

这篇月度合并版把2024年8月围绕「可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年8月21日到2024年8月26日，正文约 2087 字。

原文分别发布于2024年8月21日、2024年8月26日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。

8月21日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（08-21）

上一次发可转债的持仓明细还是上个月的12日，到现在已经一个多月啦，这一个多月可转债的波动幅度相当巨大，盘点一下。

持仓明细

1、持仓明细

可转债持仓明细如下（2024.8.21），持有63只可转债，平均持仓成本104.37元/张。

上一次盘点的时候还有68只可转债呢，这次可转债的持仓中剩余63只，是因为在这次可转债大幅下跌的过程中卖掉了很多溢价率过高、基本面偏差的可转债，用于加仓基本面较好的八九十元的低价债，从而使整个持仓成本降下来。

7月12日那次盘点持仓成本为106.411元/张，降低到现在的104.37元/张，成本降低了2.041元，降低了1.92%。

这个组合目前浮亏13.2%，今年有两轮可转债的大幅下跌：

第一轮：中位数1月2日的119.1元，最低跌到2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。

小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。

第二轮：中位数从五月分的117.2元，最低跌到昨天（8月21日）的104.3元，跌幅达到了11%，这一轮跌幅低价债跌幅更为巨大。

这一轮小鱼的浮亏13%多，浮亏达到了是七八万，几乎是上一轮浮亏的一倍，主要原因是持仓主要为低价债，而低价债跌幅更为巨大，且可转债的仓位项目相比1月份的时候增加了不少。这一轮几乎没有新增资金加入，主要还是组合内调仓，高价债换低价债。

之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：

小鱼抄底可转债组合（第一个）

小鱼优质转债组合（第二个）

小鱼优秀转债组合（第三个）

2、关于波动性：

2024年这两轮可转债的大幅波动，已经创造了历史，是可转债历史上最大幅的波动，如下图的可转债等权指数，之前就是一个几乎长期向上的走势，21年下半年以来就是个震荡下跌的走势。

波动性确实已经较大了，我统计了小鱼上述三个组合的最大回撤：

小鱼抄底可转债组合：最大回撤10%左右；

小鱼优质转债组合：最大回撤15%左右；

小鱼优秀转债组合：最大回撤15%左右；

这个回撤的幅度确实已经不低了，但相比股票、或股票类指数动辄30%以上的跌幅，我认为可转债的波动性依然大幅低于股票类。

3、瑕疵债占比：

最近在做的一件事，把所有持仓可转债的正股基本面又重现研究了一遍，相关基本面情况都简单标注在表格的最后一列，有浅蓝底色标注的为瑕疵占，目前占比约11%，有机会逐步清理掉。

4、加强可转债正股基本面研究

这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。

5、我的可转债筛选方法

简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：

评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；

溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；

到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；

剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。

目前通过这几个指标目前能够筛选出318只符合条件的可转债，相比7月份的那次盘点，增加了100多只。然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。

新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。

针对营收和市值标准再提高一些：

1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；

2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。

6、可转债盈利情况

只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。

2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十四只可转债，总盈利18.27万元。2024年累计清仓7只，盈利7只，盈利金额约为2.67万元。

8月26日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（08-26）

可转债市场是否会就此反转？我们拭目以待。

**可转债市场
**

上周五可转债市场经历了大幅波动，我找了一个同花顺可转债指数观察了一下，当天上午最多下跌1.4%，下午收盘，反弹到0.1%，大家看下边日K线图上的下支脚有多长。加上今天可转债市场大幅上涨，是否可转债在这里探底成功，就此反转呢？拭目以待。

今天原计划是继续做一些调仓，继续用高价债、基本面一般的债，置换价格低、基本面还行的债。结果今天可转债市场大幅上涨，等权指数上涨了一个多百分点，而且是低价债涨幅更大，看下图。

原计划买入的几个标的，涨幅都挺大的，索性就先不买了。

最后，再贴一下现在的持仓情况，有瑕疵的标的有8只，我都标准在了表格中，实际上有瑕疵的债不代表就一定会大亏收场，可转债的条款还保护着我们，真正让我有点忧心也就是广汇和帝欧两只，不过，我相信未来这几只都会给机会处理掉。

**注：**下图中标注黄色的两只是准备卖出的标的，未来转债的正股基本面一般，算不上差，价格近117元，到期收益率较低。盛泰转债的正股基本面很差，原本计划是今天处理掉的，后续再说。

合集说明

把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。

从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（6 次）、卖出与减仓（5 次）、回撤与浮亏（13 次）、可转债（45 次）、转债定价指标（5 次）。

需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。