2024年9月可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘合集
这篇月度合并版把2024年9月围绕「可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 4 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年9月6日到2024年9月23日，正文约 3880 字。
原文分别发布于2024年9月6日、2024年9月9日、2024年9月18日、2024年9月23日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
9月6日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（09-06）
上一次发可转债的持仓明细是8月21日，到现在半个月左右，这半个月可转债回暖，浮亏减少了许多，盘点一下。
持仓明细
1、持仓明细
可转债持仓明细如下（2024.9.6），持有62只可转债，平均持仓成本103.57元/张。
最近这半个月在继续执行调仓置换，把价格高、溢价率高、基本面偏差的可转债，置换成基本面较好的八九十元的低价债，从而使整个持仓成本降下来。
8月21日那次盘点持仓成本为104.37元/张，降低到现在的103.57元/张，成本降低了0.8元，降低了0.77%。
这个组合目前浮亏9.4%，相比上一次盘点浮亏的13.2%，浮亏下降了很多吧。
今年有两轮可转债的大幅下跌：
第一轮：中位数1月2日的119.1元，最低跌到2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。
小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。
第二轮：中位数从五月份的117.2元，最低跌到8月22日的104.1元，跌幅达到了11.2%，并且呢，这一轮跌幅低价债跌幅更为巨大。
这一轮小鱼的浮亏14%，浮亏达到了是十八九万，几乎是上一轮浮亏的一倍，主要原因是持仓主要为低价债，而低价债跌幅更为巨大，且可转债的仓位项目相比1月份的时候增加了不少。
在今年第二轮可转债下跌过程中，几乎没有新增资金加入，主要还是组合内调仓，高价债换低价债。
之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：
小鱼抄底可转债组合（第一个）
小鱼优质转债组合（第二个）
小鱼优秀转债组合（第三个）
2、关于波动性：
2024年这两轮可转债的大幅波动，已经创造了历史，是可转债历史上最大幅的波动，如下图的可转债等权指数，之前就是一个几乎长期向上的走势，21年下半年以来就是个震荡下跌的走势。
波动性确实已经较大了，我统计了小鱼上述三个组合的最大回撤：
小鱼抄底可转债组合：最大回撤10%左右；
小鱼优质转债组合：最大回撤15%左右；
小鱼优秀转债组合：最大回撤15%左右；
这个回撤的幅度确实已经不低了，但相比股票、或股票类指数动辄30%以上的跌幅，我认为可转债的波动性依然大幅低于股票类。
3、瑕疵债占比：
最近在做的一件事，把所有持仓可转债的正股基本面又重现研究了一遍，相关基本面情况都简单标注在表格的最后一列，有浅蓝底色标注的为瑕疵占，目前占比约11%，有机会逐步清理掉。
4、加强可转债正股基本面研究
这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。
5、我的可转债筛选方法
简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：
评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；
溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。
目前通过这几个指标目前能够筛选出286只符合条件的可转债，然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。
新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。
针对营收和市值标准再提高一些：
1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；
2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。
6、可转债盈利情况
只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。
2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十四只可转债，总盈利18.27万元。2024年累计清仓7只，盈利7只，盈利金额约为2.67万元。
9月9日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（09-09）
今天股债双杀，可转债跌幅小一点，股票跌幅较大，我的三个可转债组合跌幅0.2%左右，两个高股息组合跌幅都超过了1.3%。今天继续可转债调仓。
**可转债筛选
**
最近小鱼做了大量工作，看了100多只可转债的基本面。经过这次下跌啊，有大量的符合小鱼基本面条件的标的出现，真是大大丰富了可投资的标的池。
我按照如下规则进行了初步筛选：
(1)、评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；
(2)、溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
(3)、到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
(4)、剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。
额外再增加两个筛选指标，可转债价格和剩余规模：
(1)、可转债价格：因为绝大部分可转债的价格都会涨到130元以上，价格越低，距离130元的空间越大，未来潜在的收益率也是越高，所以，我们肯定希望买入的价格越低越好。可转债的价格我定在110元以下。
(2)、剩余规模：通常来说剩余规模越小，可转债的波动幅度越大，可转债的活性越高，只需要少量的资金就能够将可转债大幅拉高，和大幅拉低，所以获利了结的可能性也就越大。剩余规模我定在10亿元以下。
大家看下图，根据集思录的统计，现在100元以下的可转债有136只，占比达到了25.5%，有四分之一多，可见可转债这个市场有多便宜。
卖出标的
今天卖出的标的是洋丰转债，洋丰转债的正股是新洋丰，复合肥行业，正股基本面其实还是不错的，并不差，为啥要卖出它呢，价格偏高，110元左右，且到期税前收益率仅有1.5%左右，现在大把的到期税前收益率能达到5%以上的，甚至6%、7%也并不显见。所以，换了它。
洋丰转债持有200张，最终卖出后盈利82元，获得资金2.2万元。
买入标的
选择的标的大体是之前都持有的，已经分析过基本面的，比较优质的可转债，以下是本次购买的5只可转债。
华宏转债50张，价格89.680元，消耗现金4484元；
龙星转债50张，价格91.170元，消耗现金4559元；
红墙转债50张，价格92.050元，消耗现金4602元；
明新转债50张，价格92.519元，消耗现金4626元；
康医转债30张，价格92.211元，消耗现金2766元；
买入以上五只可转债合计消耗现金2.1万元，基本和上文中卖出洋丰转债的金额基本相当。这几个转债正股的基本面还过得去，溢价率也适中，到期税前收益率也都比较高。
这次调仓前平均成本103.565元/张，调仓后平均成本为103.250元/张，降低了0.315元，这次成本降低幅度还是不小的。最后附上现在的资产配置及盈亏情况。
9月18日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（09-18）
可转债市场连续多天下跌，还买吗？
**可转债市场
**
可转债市场连续多天下跌，从9月6日一直跌到今天，连续跌了7个交易日，而且下跌幅度较大的有4天，看看有多惨。可转债中位数再次来到了极低的105元以下。
中位数估值也早已跌破今年2月初的那一轮下跌。
**可转债调仓
**
卖出标的：
昨天中秋节，小鱼简单的分析了一下目前可转债市场，盘点了一下需要买卖的标的。打算把高价债换成低价债，上周我持仓的可转债中还有那么四五只价格高于110元的呢，经过上周五和今天的下跌，高于110元的只剩下一只华翔转债啦，持有100张，全部卖出。
这只转债最终盈利161元，清仓。
买入标的：
买入标的这个就很简单了，通过几大条件筛选之后，有180多只可转债符合要求呢，小鱼已经把价格低于100元的七八十只转债正股的基本面都分析了一遍，就是下图中红色字体部分，加了自选，所以啊，直接挑选价格低的，已有持仓数量少的，选几只购买就成了。
本次选择加仓标的如下：
神通转债90张，价格92.700元，消耗现金8343元；
丽岛转债40张，价格93.300元，消耗现金3732元；
丰山转债40张，价格89.836元，消耗现金3593元；
海泰转债20张，价格90.830元，消耗现金1817元；
买入以上五只可转债合计消耗现金1.75万元，上文中卖出华翔转债的金额1.14万元，本次使用现金加仓可转债0.61万元。加仓的这几个转债正股的基本面还过得去，溢价率也适中，到期税前收益率也都比较高。
这次调仓前平均成本103.250元/张，调仓后平均成本为103.025元/张，降低了0.225元，这次成本降低幅度还是不小的。最后附上现在的资产配置及盈亏情况。
9月23日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（09-23）
小鱼现在的可转债组合，调仓空间已经不大了，大致梳理了一下，还有810万的调仓空间，按照每调仓2万元，成本下降0.25元计算，大体上能降低成本11.25元，即最终的成本会落在102元/张之内。
**可转债市场
**
前段时间，可转债市场连续多天下跌，从9月6日开始，连续跌了7个交易日，而且下跌幅度较大的有4天，看看有多惨。最近两天有所反弹，但力度一般。可转债中位数依然在极低的106元附近。
8月份这轮可转债的调整，中位数估值也早已跌破今年2月初的那一轮下跌。
**可转债调仓
**
卖出标的：
现在卖出的可转债主要是从价格较高的可转债中选择，然后用于买入价格较低的可转债，从而实现成本的下降。本次卖出70张博瑞转债，价格110元多一点，这只转债最终盈利567元，清仓。
买入标的：
买入标的这个就很简单了，通过几大条件筛选之后，有178只可转债符合要求呢，小鱼已经把价格低于100元的七八十只转债正股的基本面都分析了一遍，就是下图中红色字体部分，加了自选，所以啊，直接挑选价格低的，已有持仓数量少的，选几只购买就成了。
本次选择加仓标的如下：
明新转债40张，价格89.013元，消耗现金3561元；
能辉转债40张，价格92.130元，消耗现金3685元；
凯盛转债40张，价格89.197元，消耗现金3568元；
丽岛转债40张，价格93.689元，消耗现金3748元；
买入以上四只可转债合计消耗现金1.46万元，上文中卖出博瑞转债的金额0.77万元，本次使用现金加仓可转债0.69万元。加仓的这几个转债正股的基本面还过得去，溢价率也适中，到期税前收益率也都比较高。
这次调仓前平均成本103.025元/张，调仓后平均成本为102.888元/张，降低了0.137元，这次成本降低幅度还是不小的。最后附上现在的资产配置及盈亏情况。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（20 次）、卖出与减仓（18 次）、回撤与浮亏（16 次）、可转债（100 次）、估值判断（2 次）、仓位与资产配置（5 次）、转债定价指标（8 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。