2024年11月可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘合集
这篇月度合并版把2024年11月围绕「可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2024年11月4日到2024年11月29日，正文约 2005 字。
原文分别发布于2024年11月4日、2024年11月29日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
11月4日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（11-04）
今天A股市场波动不大，但从明天开始周二到周五（11月5日-8日），随着美国大选、美联储议息，以及中国开大会，股市波动幅度预计会比较大。今天盘点下瑕疵债。
瑕疵债盘点
**1、**历史瑕疵债
小鱼持有的这些瑕疵债大多是历史上形成的，当时我的可转债投资体系还不是很成熟，还有这样那样的问题，比如下表中的广汇转债、裕兴转债、首华转债、帝欧转债就是那个时候买入的。
当时对可转债正股基本面分析还没有过多的重视，只是选择了价格在面值附近的，基本面没有过多的关注。这也和当时的可转债走势有一定关系，前两年可转债一直处于高位，中位数估值大部分时间都在120元以上，所以低价债偏少，能选择的低价债，其基本面或多或少都有问题。
**广汇转债：**持有的数量最多520张，处于退市状态，根据过往几只退市可转债的处理，大多数都是小额持有者比如5万、10万这样的都给兑付了。当时正股广汇汽车的基本面也没有到了无以为继的地步，公司还是有很多资产的，所以未来有一定的概率会兑付一些。
2、新近瑕疵债
后面的两只京源转债、百畅转债，买入的时候，基本面还是相当不错的，正股本身还是盈利或者微亏一点，同时呢，资产负债率偏低，流动比率、速动比率也都大于1。
这两只是后面公司经营情况不太好，导致基本面越来越难看，于是乎，就把这两只归为瑕疵在的范畴。这两只目前都是一个微亏的状态，随着可转债市场的回暖，回本，甚至小幅盈利应该是没啥大问题的。
**博汇转债：**这个转债是纯纯的自己暴雷了，我在今年1月份买入的时候其基本面相当不错，公司盈利，资产负债率也不高，买入的价格不算便宜。后来因为补税的事情，情况急转直下，中间还停工了几个月。这样就导致了无论是正股博汇股份还是可转债均出现了大幅下跌，博汇转债最低跌到了59元。
小鱼在这只可转债上，最多的时候浮亏百分之40多。我认为博汇股份本身的经营问题不大，公司利润率虽然不高，但是往年每年都是赚钱的，现在的问题只是补税，未来的经营还是有保障的，破产退市的可能性更小。所以在博汇转债最低谷的地方，64元不到的位置补仓了100张，后来在80元的位置卖出了80张，算是做了一个波段。
目前博汇转债价格90元多点，还浮亏八九个点，这只转债亏损的可能性也比较小了。
瑕疵债总体占比约12%，实际上风险最大的也就是广汇转债、帝欧转债这两只，对于可转债整体组合来说，风险还是偏低的，随着可转债市场的回暖这些瑕疵债都会逐步退出了结。
11月29日：可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘（11-29）
今天，小鱼在雪球创建的三个可转债组合终于全部回到正收益区间，值得给大家聊聊。
可转债组合
截止到今天小鱼在雪球创建的三个可转债组合，终于全部回到了正收益区间，这三个组合每个大约有30个左右的可转债。三个组合的创建时间也各不相同，到今天三个组合接近或者创了新高，给大家盘点一下。
下图为最近几年可转债中位数估值走势，三个组合创建的区间标注在了下图中：
抄底可转债组合
小鱼抄底可转债组合创建于2021年年初，当时小盘股跌的稀里哗啦，同时也带动了可转债市场的大幅下行，当时市场上有300多只可转债，在面值100元以下的就有近一半，那一轮可转债中位数最低跌到了100元附近，可见当时的可转债市场跌的有多疯狂。
小鱼当时对可转债市场和投资已经有了一定的理解，所以在这里开始大幅度建仓可转债。当时的筛选标准是：价格100元以下越低越好，PB大于1.3，溢价率小于40%，最新财报净利润为正，构建组合。期望两年50%收益。
大概一年时间到了2022年3月份前后，这个可转债组合已经盈利60%，大大出乎我的意料，可见当初建仓的时候有多便宜。
2022年初-2024年初，这个可转债组合处于震荡状态，组合净值大体就在1.5~1.65区间晃悠。可转债市场的中位数呢，绝大多数时间围绕120元震荡，这个阶段可转债市场也确实谈不上便宜。
今年2024年，大家都知道了，经历了两轮可转债的大幅下跌，现在中位数估值已经反弹到了123元附近，小鱼的可转债组合在今年经历了两轮大幅下跌，现在这个组合也创出了历史新高。
优质可转债组合
小鱼的优质可转债组合创建于2023年5月，创建后大概用了几个月时间配置完成，这个组合创建的时间节点可以说相当失败，建仓过程中，绝大部分时间，可转债中位数估值都在120元或以上，组合买入的可转债绝大部分价格也都在110元附近。
2023年小鱼的可转债投资体系已经比较完备，等了一两年都没有等到可转债市场出现好机会，所以这个阶段放松了可转债的买入价格，把买入价格放宽到了110元以内，而且这个组合买入的可转债价格绝大多数都在110元附近。
为啥没有买入更便宜的呢，因为便宜的可转债基本面或多或少都存在着一些瑕疵，宁可买入价格高一点，也不会过多参与瑕疵债。
这个组合也算是创造了历史，最大回撤达到了15%。经过1年半的时间组合回到了原点，希望未来尽量运行在水面以上。
优秀可转债组合
小鱼的优秀可转债组合创建于2024年1月，在后续的几个月中慢慢把仓位配置满了，这个阶段可转债市场估值较低，在加仓过程中绝大多数标的都买的比较便宜，所以这个组合的回撤很小很小，而且呢随着这一轮可转债市场的反弹，组合应迎来了新高，盈利超过10%。
总结起来啊，可转债市场买入的便宜程度，几乎决定了未来的收益和回撤幅度。这三个组合都很有代表性，可以供大家参考。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（16 次）、回撤与浮亏（6 次）、可转债（58 次）、估值判断（5 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。