2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘合集
这篇月度合并版把2025年5月围绕「高股息与价值投资观察与投资复盘」发布的 6 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2025年5月16日到2025年5月29日，正文约 5707 字。
原文分别发布于2025年5月16日、2025年5月20日、2025年5月23日、2025年5月26日、2025年5月27日、2025年5月29日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
5月16日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-16）
4月7日大跌以来，A股持续反弹，小鱼今年的盈利已经达七个百分点，即将突破3月8日的7.86%创造新高。有好长时间没有加仓高股息这个品种了，今天少买一点。
唐 山 港
1、历史交易
历史上小鱼三次买入唐山港，分别是去年10月底，去年11月上旬，以及今年2月底。价格都没有拉开太多空间都是4元多。总计投入约1.55万元。三次买入区间我也标注在K线图上啦，从K线的走势来看，买入的价格不算太贵。
2、分红分析：
下图是近十年来唐山港的分红情况，可以很清晰地看到，2019年及之前，分红率都固定在30%左右，分红金额3~5亿元。2020年及以后分红率提高到了60%以上，其中2021年分红达到了99%，当然了这个不是常态。
2020年、2022年、2023年以及2024年，这四年无论净利润如何变化分红都是11.85亿元，都是每股分红0.2元。那么我们是不是可以得出一个结论，唐山港的分红是比较好预测的，未来极大概率还会保持每股0.2元的分红。
3、基本面分析：
唐山港的基本面非常优质，简单看几个指标，2024年报显示营收和净利润略微下滑，继续保持较高的盈利状态，全年赚了近20亿。资产负债率极低只有8.68%，流动比率、速动比率也远大于1。
一季报营收和净利润均出现了较大程度的下滑，导致4月29日那天出现了超过6%的大幅下跌，最低跌到了4元附近。其实我并没有去深究一季度业绩为啥会出现这样的下滑，即使2025年的净利润从20亿元附近下滑到16亿元附近，我想唐山港的分红也不会受到影响，所以也就没有去深究。
再看现金和有息负债情况，现金及现金等价物有70亿，短期负债、长期负债都是0，基本面是足够优质吧。
最后，附上本次交易截图，买入1300股，消耗现金5408元，至此唐山港的总持仓大约2万元出头。唐山港绝对是一个值得持有的标的，有机会小鱼还会继续加仓它的。
5月20日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-20）
今天我持有的两手长春高新回本了，卖出清仓啦，这是一次比较失败的投资经历，给大家说说。
长春高新
1、投资历史：
长春高新这一只股票最早是在2024年1月买入的，第一次买入的价格是124元，确实不便宜，我记得当时长春高新发布了一个股东回报规划，未来几年要增加现金分红，我大概计算了一下，如果用2023年的业绩计算股息率，能达到4%，于是就有了这次交易。
后来随着2023年报的公布，分红确实不错，总分红金额达到了18.1亿元，每股分红4.5元。
2024年9月份长春高新公布了半年报，净利润下滑超过20%，股价大跌，我在77元附近又买入了一份，这次买入几乎抓到了当时那一轮股价的最低点，这次买入之后结结实实地把持仓成本拉低到了99元附近，如果没有这次买入，我回本之路估计遥遥无期。
2、出现问题：
4月21日长春高新公布2024年报，全年营收134.7亿，增长约-7.55%，净利润25.83亿，增长-43%，可以说情况比较糟糕，同期公布的2025年一季报，净利润依然下滑超过45%。
可以说基本面出现了恶化，我还大致去了解了一下，主要是两个原因。生长激素业务增长减缓，营销费用大幅增长；同时呢，长春高新的研发管理投入也大幅增长，显著拉低了净利润，当然了长期研发做下去，未来肯定是有收获的，但是短时间内肯定会受到影响。
2024年报净利润的大幅下滑，也显著影响到了分红，今年只分了10.47亿元，大幅下降，分红从去年的每股4.5元，降低到了今年的2.6元，接近腰斩。
。
3、交易方案：
年报和一季报出来后，其股价也确实经历了比较大幅度的下跌，最低价格大概是85元附近，我当时也写过文章，如果股价进一步下跌，比如跌到70元以内，我还想着再加仓一点呢，毕竟长春高新的基本面还是非常不错的，资产负债率只有18%，还有大量的现金储备，我相近跌起来是有底的。
但，结果并没有继续大幅下跌。现在涨回了我的成本线，然后还有七八个点的盈利，股息率呢也只有2.5%，索性清仓了事，打算后续置换到其他股息率较高的标的上去。于是有了今天的卖出，大概赚了1500多块，也算不亏。
附交易记录：
股息率模式的大组合中目前还有60只股票，虽然现在整体表现一般，种子已经种下了，相信未来会迎来不断地收获。
下图是自践行股息率模式以来的十一次卖出，八次盈利、三次亏损，总体是赚了1.96万元。
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5月23日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-23）
我观察广日股份有很长时间啦，其年报和一季报发布之后，就准备买它，给大家说说。
广日股份
1、分红分析：
广日股份是从事电梯行业的上市公司，下图是广日股份近十年来净利润和分红情况，可以看到2015年和2016年净利润极其突出，分别达到了21.5亿元、10.7亿元，在这十年中可以说是一骑绝尘，可能与当时房地产火热有关系，带动了电梯销售的增长。
之后的几年，特别是房地产从2019年开始见顶反转，广日股份的净利润基本在5~7亿元这个区间。
2024年净利润8.12亿，分红11.76亿元，每股分红1.35元，分红率达到了155%，按照今天的股价10.66元，股息达到了1.35/10.66=12.66%，长期保持这样的高分红是不太可能的。
好在啊，广日股份有个分红回报规划，2024年~2027年每年分红不低于60%，咱就按照一年7个亿的净利润，那么分红总额大概是4.2亿元，在保守一点，按照4亿分红好啦，那么股息率为：分红4亿元/现在的市值93亿元=4.3%，即使未来出现变化，保守算还有4%以上的股息率呢。
2、基本面分析：
广日股份的基本面非常优质，简单看几个指标，2024年报显示营收和净利润略微上涨，继续保持较高的盈利状态，全年赚了近8个多亿。资产负债率极低只有不到36%，流动比率、速动比率也大于1。
但是呢，一季报营收下滑10%左右，净利润相比去年一季度下滑80%，一季度亏了1300多万。然后到职4月30日那天跌停了，如果没有这么下跌，我估计我不太会买入广日股份，因为涨的太多，性价比不高。即使2025年的业绩有所下滑，上文也分析过了，应该不会大幅影响分红。
再看现金和有息负债情况，现金及现金等价物有39.2亿，短期负债+长期负债只有2000万左右，基本面是足够优质吧。
最后，附上本次交易截图，买入1100股，消耗现金11726元，如果后续广日股份出现大幅下跌，小鱼还会继续加仓它的。
5月26日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-26）
好久没有盘点我的高股息组合啦，今天盘点一下。
高股息组合
1、公开组合盘点：
2023年5月份，我在雪球上建立了两个高股息组合，每个组合有20只股票，等权配置，两个组合运行到现在正好两年时间啦，总体来说还算满意。两个组合盈利出奇的一致都在15%附近。
两个组合业绩的好坏可以从总收益排行这里看到，目前两个组合大概都是领先了雪球上近80%的组合，且两个组合都领先同期沪深300十几个百分点。
从红色的实际走势线来看看，组合的回撤相对沪深300等指数，明显低一些，而上涨过程中基本上也能跟得上。体现出了组合的抗跌性、低波动性，而且现在组合开始再次开始上扬盈利。
2、实际组合盘点：
小鱼的实际高股息组合持仓61只，这61只股票是包括以上两个组合中的40只的，我认为运行在雪球的两个公开组合，在未来足以满足我公开业绩的要求，所以没有必要再建立过多的组合啦，两个就好。
所以，多出来的二十多只股票，或者在原有标的基础上的加仓，或者是新买入的并没有放到雪球的公开组合中。
实际持仓组合的盈利约7.33%，与公开组合相差不大的，雪球的公开组合体现了分红再投入，以及卖出股票后盈利的收益。而下表的实盘组合仅体现现有持仓的盈亏情况，未体现分红再投入，也未体现卖出股票获利的收益。目前实盘分布在17个大类行业中，组合做到了足够分散。以下是实际持仓，包括成本、盈亏情况、占比等。
持仓中消费行业、能源行业以及金融行业占比排名前三。其中消费行业连续四年下跌，已经足够便宜，可以选择的标的也是一大把，所以，不知不觉中就把消费行业买成了第一重仓行业。
今年高股息红利类资产表现一般，以代表指数中证红利为例，切换到年K线上年度跌幅还有2.2个百分点，所以小鱼的高股息组合也就很一般。越是表现差表现一般的标的，咱越是要关注，积极配置，有一句话说的很好，买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。下一步会再挖掘一下可投资标的。
3、下一步交易计划：
1)、目前高股息组合有几个成分股因为分红减少等因素股息率已经低于3%，有如下几只。
汤臣倍健因为业绩不好，分红大幅下降，目前股息率在3%多一点，这只股票浮亏超过20%，我打算浮亏显著减少之后清理掉。
甘肃能化、盘江股份属于煤炭行业，24年的业绩下滑较大，分红也是很不理想，待浮亏所有减少后清理掉。
飞科电器、特变电工、通威股份，也是同理，择机清理掉。
万华化学，这是个特例，我是主动买入的，这个会继续长期持有，并择机加仓。
丽珠集团2023年分红12.5亿元，2024年分红10亿元，分红下降幅度也确实没有那么大，主要是其股息率卡在了3%附近，算不上很高，目前浮盈七个多百分点，准备浮盈超过10%也清理掉。
2)、买入计划，准备在消费、中药、建筑、化工、交运等行业领域深入挖掘一下，看看有没有值得投资的标的。
3)、高股息投资作为小鱼的最重要的一个投资策略，在所有组合中占比稳步提升，目前仓位已经接近26%，后续资金继续向这个方向倾斜。
闭环体系+私教课
我现在有两大主力策略，在文章中给大家说过多次，股息率模式+可转债模式，其中可转债最大的优势就是能够下调转股价，如果没有了这个条款，可转债终将沦落到投资价值微乎其微，为了防止这种风险的发生，我也不能把所有希望都寄托在一个品种上，这两个策略正好实现了两条腿走路，均衡发展。
小鱼正式开始实践股息率模式已有一年多时间，我有信心未来能够做好这个品种，我在雪球上也建立了两个股息率模式的组合，作为公开业绩组合，大家可以看看未来的表现。
未来几年小鱼可能会全职投资，全职做投资就要做好充分的准备，如果在21-23年这样的大熊市中依然没有受到太大的伤害，那么我认为就基本合格啦。
私教课：
经过几年的不断走弯路，小鱼的投资体系终于定型，框架是这样的：
参加过私教课的同学们评价都还是非常不错的。
如果有兴趣参加可以在微信上与我取得联系。（备注暗号：私教课）
课程框架如下：
5月27日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-27）
四月初指数大跌的时候买了大约两万元的纳斯达克100指数基金，今天把它卖了，给大家说说。
纳斯达克交易
1、建仓的考虑
建仓纳斯达克是有资产分散配置的考虑。看了很多分析文章，都显示纳斯达克指数跌幅超过20%的时候，就进入了技术熊市。
我通过deepseek一类的AI工具查询了一下纳斯达克100指数历次最大回撤。算上这一次，历史上纳斯达克指数有9次回撤超过了20%，其中以2000~2002年互联网泡沫，以及2008年金融危机跌幅最大，超过了80%。其余几次跌幅都在30%左右。
所以我打算在纳斯达克指数跌幅超过20%的时候开始布局。本次布局买的不多，只有2万左右。未来打算在下跌的过程中不断买入，仓位上限给的不会太多，5%~10%。
4月9日当天，我其实是有所犹豫的，一开始考虑先买入5万元左右，后来考虑到现在可能是下跌途中，不一定会跌到哪里，如果开始的时候给的仓位过重，后续即使补仓也很难把成本降下来，所以当时只买入了两万元左右，谁能想到4月9日，就是买到了这一轮的最低点，都没有机会继续加仓啦。
2、清仓卖出
卖出的具体原因，主要是纳斯达克100指数短期涨幅已经很大了，小鱼从4月9日买入至今，盈利已经超过20%，况且现在的点位距离上一次的新高22222点，距离也只有四五个百分点。
还有一个原因，如下图所示的K线图，从4月9日以来的这一轮上涨已经见顶，开始向下回调，我在向下回调的初始阶段就卖出，不会对利润有太大的伤害。
说白了，就这么一点点纳指的仓位，怎么操作都没啥大问题，如果仓位很重的话，我肯定是在上涨的过程中慢慢卖，在下跌的过程中慢慢买。
这一轮操作赚了4500多元，附交易记录:
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5月29日：2025年5月高股息与价值投资观察与投资复盘（05-29）
今天说说小鱼持有的洋河股份，亏损偏多，给大家说说。
投资洋河股份是按照股息率模式进行的，第一次买入是23年10月份，当时买入价格是126元之多，计算当时的股息率要用到2022年的分红，2022年洋河分红为每股3.74元，即股息率为3.74/126.22=3%。
当时呢，在所有白酒企业中，洋河股份的股息率我记得是最高的，能够达到3%，于是试水买入一份100股，后续的几次买入股息率肯定都是超过了4%，符合股息率模式的买入标准。而今天呢，洋河股份创了新低，最低到了65元，股息率超过7%。
下表是洋河股份历次买入情况，累计买入7次，从126元一直买到70元以内，累计持有700股。中间洋河分红两次获得分红2563元，平均持仓成本86.42元。洋河也成为了小鱼高股息组合中仓位最高的标的之一，在组合中占比4.5%左右。
2、现状分析
目前洋河股份股价来到了65元附近，从2021年初最高268.6元到今天最低65元，跌幅达到了75.8%，这个跌幅可是相当惨烈的。洋河股份也是到了非常低迷的阶段。
有人说洋河跌的这么惨，是因为白酒不好卖了，也确实是这样，洋河股份2024年报显示，2024年盈利不足67亿元，净利润同比下滑33%多。谁能想到浓眉大眼的洋河利润能这么低迷。
随着净利润的下滑，PE估值也被动上升，今天洋河市值993亿元，对应PE约为15倍。如果用2023年净利润100亿元计算的话，PE只有不到10倍，可见虽然股价下跌了，但是估值却越来越贵。
而且呢，2025年一季度净利润在2024年低基数的前提下又下降了40%，一季度只产生了36亿多点的净利润，一年一度的春节是白酒消费旺季，一季度能产生一年中绝大部分的净利润，可以想见洋河今年的净利润可能还会继续下滑。
咱们看下券商对洋河未来三年净利润的预测，也是一般，也就在60亿元附近。
3、未来计划
根据洋河股份2024年-2026年分红回报规划，这三年现金分红总额不低于不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。
虽说洋河股份2024年的业绩有所下降，洋河年报公布后，也确实是分红70亿元。虽说这几年洋河的利润不复从前，但24~26这三年的分红大概率是能保持住的。即便分红保持不了70亿元，大概率也不会下降太多。
所以接下来小鱼的计划是：继续持有洋河股份，如果继续下跌的话，我会继续加仓。因为咱有这个底气啊，即便在现有持仓的基础上，再增加一倍的洋河股份，在总体投资组合中占比也不会太高。
未来洋河股份如果跌破65元准备买点，如果继续跌破60元会加大加仓力度。其实也没啥好担心的，洋河今年分红后能降低七个百分点的成本，那样的话，我的浮亏也不会很多，大体浮亏10%左右。
洋河即使不复当年那样的高增长，持股吃息，估值短期大幅向上波动也会有的，也能盈利。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（38 次）、卖出与减仓（11 次）、回撤与浮亏（11 次）、分红与股息率（68 次）、可转债（4 次）、估值判断（3 次）、仓位与资产配置（10 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。
关于股债资产配置总框架与仓位调整思路，完整版已整理在《2022年投资总结：资产配置为基，股债两翼齐飞》，本文只保留当期的操作与数据。
关于可转债买卖四原则、投资机会等级、到期收益率与溢价率判断，完整版已整理在《可转债：市场波动下的组合表现与操作复盘等 4 篇相关记录合并版（2024—2026年）》，本文只保留当期的操作与数据。