接下来布局的几个方向

心态与成长

**熊市：**本轮从2015年下半年-2018年底的熊市我已完整经历过，把我造就为一个左侧的价值投资者，分档建仓这样的策略驾轻就熟，而且在熊市不断下跌的市场环境下，越跌越买，心态非常稳定，几乎没有啥焦虑，机会远大于风险。

**牛市：**2019年初-现在，牛市的进程走了两年多，我的获利也比较丰厚，进入2021年以上证50、沪深300、创业板为代表的宽基指数进入了极度高估的区间，这些高估值的指数在3月份以来经历了一轮20%以上的跌幅。

特别是春节后，市场上出现了一定的分化，抱团的消费、白酒、新能源、光伏出现了较大幅度的下跌，虽然我本人几乎不持有这些高估值的品种，但还是有一些小小的焦虑，担心未来抱团股下跌带动其他品种的下跌，导致整体组合的回撤。

还是那句话嘛，下跌带来的痛苦，远大于上涨带来的快乐。

为了减轻自己的焦虑，写文章做深度分析是最好的，把自己的心态分析好，后续具体的行动规划做好。

比如今年减仓过上证50、沪深300，股票还减了一点招商银行和牧原股份，减仓之后心态平稳多了。

目标市值/恒定市值策略：

在指数基金方面除了减仓上证50、沪深300外，指数基金的目标市值/恒定市值策略方面做的很好，几次在盈利达到阈值后减仓了中证环保、全指医药等品种，加仓了中证传媒等跌幅超过阈值的品种。

原则：

(1).本轮牛熊积累投资实践经验最为重要；

(2).宁可少赚钱，也要控制好回撤幅度，防止对心态产生较大的负面影响。今天盘中使用小工具跑了一下数据，截止2021年6月26日，今年整个组合收益-0.99%。

1、整体构成

整个投资组合的构成包含四大块，我把可转债/债券+现金，当做一类防守型资产。

在2020年下半年我的总体框架就已经布置到位，要求整体组合风险可控，即使遇上市场较大幅度的下跌，也能有效控制回撤。基于这个大的原则我做了两个方面的工作。

2、所有购买的品种要求总体价格低于价值，

当优质公司价格到了合理区间的时候买一点观察仓，同时分档预设几个价格区间，达到相应的价格买入相应的仓位。

这一点我还是做的相当不错的，买入的十几只股票都控制的很好，回撤通常在10%以内。只有一只遭遇了“黑天鹅”的上海机场，最多的时候跌幅有30%左右。

3、股债均衡搭配

防止回撤还有一个重要的方法就是股债均衡配置，我采用过的是股债比为8:2，也就是20%债权类资产，和80%的股权类资产。

股权类资产包括，指数基金+股票+主动基金占比之和为76.25%；

债权类资产包括，可转债组合，债券基金，还有一部分现金，这三者之和为23.75%。

总体来说是比较稳妥。

1、指数基金：

指数基金组合中估值较高的上证50、沪深300等，已经做过高估卖出处理，剩余作为底仓，达到阈值条件通过目标市值/恒定市值策略，做低买高卖。

指数基金组合中其他品种，还有中证500、中证红利、养老产业、医药、环保、恒生/H股指数等，这些全部作为底仓，通过目标市值/恒定市值策略，做低买高卖。

中概互联是个例外，目前这个指数处于低估区域，如果市销率PS回到5%以下，依然还有购买一部分。

2、股票+主动基金

给大家看看我的股票组合，这里面就是招商银行估值已经偏高啦，但还没有到泡沫的程度，招商银行已经卖出过一次，暂时不会再次卖出，以后我会写一篇专门的估值文章。

不知不觉中股票组合给的仓位越来越大，接近了40%的仓位，而且今年中国平安、万科这一类公司表现不太好，导致股票组合的市值回撤不小，好在有指数基金组合和可转债组合抵消了一部分总体的回撤。

未来择机减少股票的持仓数量，海螺、福寿园、劲嘉股份可能是未来要优化掉的几只，并不是这几只不好，而是未来主要布局腾讯、宋城、牧原这三家更好的。伊利如果有便宜的价格也可以给一点仓位。

三只主动基金，兴全趋势、富国天惠、睿远成长价值，在组合中的占比不高，我在等一个全市场/中证800比较低估的一个区间。因为大部分主动基金布局的股票大部分都在沪深300中，所以如果沪深300的估值进入中枢，也可以考虑转移一部分资金到主动基金组合中。

3、防守仓位

主要是可转债的组合，可转债最近写文章说的比较多，大家可以翻一翻之前的文章，这是我今年做的最好的一个品种，在2月初的时候把握住了投资机会，大比例加仓可转债，不过可转债在组合中的仓位依然不高，十个百分点多一点，未来可转债组合的仓位上限会达到30%。

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。