白酒：市场波动下的组合表现与操作复盘

今年2月份以来，随着A股市场的调整，出现了很多的投资机会，在此期间进行了多笔交易，今天就来盘点一下。

**互联网行业
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今年的市场跌宕起伏，年初一波上涨最高浮盈6%，2月份以来伊利、恒瑞、美的、白酒、互联网为代表的抱团股极度高估后的杀跌；以平安、万科为代表的价值股跌倒地板下，小鱼的所有投资组合最低的是浮亏约2.7%。今年整体最大回撤9%左右，截止今天7月16日，今天整体收益-0.5%。

之前在公众号的文章中给大家多次说过，如果我的整体组合回撤能够达到5%，那么A股市场将会是一个非常好的投资机会，实际上在我浮亏2%以上的时候就进行了多笔加仓。

加仓互联网行业

这期间互联网行业因为反垄断、收集用户信息等因素，预期不是很好，各大互联网公司的回撤都不小，甚至有腰斩的。互联网行业的跌幅可以用中概互联来衡量。

互联网50指数，从2月中旬的最高16860点，跌到7月上旬最低11270点，跌幅33%；同期PS估值从最高的8倍，跌到最低的4.6倍，跌幅42.5%。

大家有没有发现指数估值的跌幅比指数点位的跌幅多了近10%，说明指数背后的公司净利润依然在增长，情绪反应过度了。

情绪反应过度+互联网是一个优秀行业，正因为如此最近一段时间大幅加仓互联网行业，3次买入腾讯控股；连续发车4次买入8份中概互联。

其他交易

1、医疗行业

3月17日在小鱼的基金计划中发车买入了2份医疗行业，用的不是指数基金，用葛兰的主动基金中欧医疗健康代替的。

当时估值方面的计算是：十年估值百分位48%，PE=58.5倍；中位数PE=63倍；2012年最低34倍左右，2018年最低38倍左右，综合以上最低PE取个36倍，简单的用算数计算一下最大下跌空间，（58.5-36）/58.5=38%。

见下图红线处，之后一季报公布指数净利润同比增长165%，估值继续大幅下降指数继续上涨。目前这两份中欧医疗基金盈利25%+。

2、宋城、牧原

之前也多次谈到过，开始学习价值投资的时候，大多数人会选择从低估值的价值标的开始，我也是这样，正因为如此，股票组合配置的大多是中国平安、万科A、招商银行、海螺水泥、格力电器这一类的标的。占地最多的时候近7成。

所以2021年我把股票组合调结构作为一个主要方向，使组合中的价值股和成长股均衡配置，达到一个平衡的状态，这样无论以后是价值股的牛市，还是成长股的牛市都不会踏空，对投资的心态不会产生负面影响。

这样我就把主要方向放在了三只标的上，腾讯、宋城和牧原。这几只标的未来的成长性都是显而易见的，都遇到了阶段性的困境使得股票下跌，给了我们买入的机会。

腾讯因为互联网反垄断、宋城因为国内疫情的反复、牧原因为猪周期底部生猪价格大幅下跌，这三只股票都出现了明显的下跌回调。

最近宋城在18.3元和16.5元买过两次，目前略有盈利，在股票组合中占比11%+，牧原在63元和54元买过两次，目前占比7%-。

未来依然有信心把股票组合做好。

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。