中概互联：市场波动下的组合表现与操作复盘：跨期合并版（2022年，2 篇）
这篇近重复内容合并版把2022年围绕「中概互联：市场波动下的组合表现与操作复盘」发布的 2 篇记录合并成一份完整的阅读材料，时间从2022年10月20日到2022年11月14日，正文约 2727 字。
原文分别发布于2022年10月20日、2022年11月14日，下面按时间顺序排列，每一条都保留了当时写下的判断、操作与市场背景。
这 2 篇原文的相似度高（平均相似度约 76.5%），逐篇发布时读者会反复读到同样的内容。下面保留每一篇的真实记录，同时去掉完全重复的复制件。
10月20日：中概互联：市场波动下的组合表现与操作复盘
今天做了一笔重大操作，调仓换股，把高溢价的中概互联（513050）换成了有一点折价的嘉实中国互联网30ETF（159607），不知道结果咋样，后续我们继续观察，说说这次调整的逻辑。
中概折溢价
中概的折溢价和他的跨市场交易有关，像中概互联这种ETF基金，他的成分股在中国内地、香港、美国上市交易，由于开盘交易时间的不一致，无法实时统一的确定一个基金的实际净值。
比如说，2022年10月19日中国股市和香港股市开盘，中概互联基金的成分股经过一系列的涨跌，到收盘，在这两地上市的成分股当日的涨跌幅确认。但中概互联基金还包括在美股上市的成分股，北京时间当天晚间，美股开盘，中概基金的美股成分股开始交易，至收盘有一定的涨跌幅。
至此，中概基金的所有成分股的当日的涨跌幅才全部确定。第二天（比如2022年10月20）开盘前，中概基金会计算出一个基金实际净值，在证券软件上把他叫做IOPV，即基金的实际净值，但这个实际净值是昨天的，即2022年10月19日。
中概ETF我们实际上是在二级市场场内交易，也就是日常我们用股票账户买卖ETF份额。这种方式是从其他投资者手中买入ETF份额，或者卖出自己持有的ETF份额给其他投资者，这种交易并不会增加基金总份额。
ETF份额有实际净值即IOPV，但在二级市场进行交易时，由于受到买卖双方的非理性因素干扰，实际成交价格会大于或者小于实际净值（IOPV）。实际成交价格大于IOPV时，叫做溢价买入；实际成交价格小于IOPV时，叫做折价买入。
大家注意啊，这个IOPV是昨天的，今天中概的涨跌幅是没有计算到IOPV中的，所以会有一定的误差。我观察过比如今天的溢价是4%，到明天之后IOPV更新后这个溢价率可能就很小，甚至消失，所以这个折溢价率变动其实是很大的。
虽然有一定的误差，但是，如果折溢价率很大，比如超过十个百分点，那么可以确定至少有六七个百分点的折溢价是真实存在的。如果这个折溢价的差额更大呢，套利空间会更大。
以上是中概互联折溢价套利的理论基础。
标的选择
小鱼自己持有的是中概互联（513050），这只中概基金的成分股以腾讯和阿里为主，这两只的占比即达到了54%，占据了半壁江山还多。但是呢中概互联（513050）没有对应的场外基金，无法实现场外申购，场内卖出的溢价套利模式，反之场内购买，场外赎回的折价套利也无法实现。
1、选择持仓类似的基金
那么只能在持仓类似的行业基金中选择，并操作互换，那么首先要找到的是持仓类似的标的基金。我的选择结果有两个：
广发中国海外互联网30（159605）；
嘉实中国海外互联网30（159605）；
这两只基金跟踪的都是中国海外互联网30指数，阿里+腾讯+美团+京东的仓位在54%附近，与中概互联72%的持仓是最接近的。
2、选择折溢价有优势的基金
第二步就是看看两者谁的折溢价更有优势啦。在我操作置换操作的时候，先观察了两只基金的折溢价情况，显然，嘉实互联网30（159607）折价1.75%更有优势。
置换操作时，中概互联（513050）溢价15%，所以将其置换为嘉实互联网30（159607）。两者之间的差额近17%。
附上我的交易截图.
如果未来中概互联（513050）的溢价率趋向于0，我再把他置换回来，期望一轮操作下来能够降低5%的成本。
11月14日：中概互联：市场波动下的组合表现与操作复盘（11-14）
10月20日那天做了一笔重大操作，调仓换股，把高溢价的中概互联（513050）换成了有一点折价的嘉实中国互联网30ETF（159607），快一个月过去了，我们看看结果咋样？
中概折溢价
中概的折溢价和他的跨市场交易有关，像中概互联这种ETF基金，他的成分股在中国内地、香港、美国上市交易，由于开盘交易时间的不一致，无法实时统一的确定一个基金的实际净值。
比如说，2022年*月T日中国股市和香港股市开盘，中概互联基金的成分股经过一系列的涨跌，到收盘，在这两地上市的成分股当日的涨跌幅确认。但中概互联基金还包括在美股上市的成分股，北京时间当天晚间，美股开盘，中概基金的美股成分股开始交易，至收盘有一定的涨跌幅。
至此，中概基金的所有成分股的当日的涨跌幅才全部确定。第二天（比如2022年*月T+1）开盘前，中概基金会计算出一个基金实际净值，在证券软件上把他叫做IOPV，即基金的实际净值，但这个实际净值是昨天的，即2022年*月T日。
中概ETF我们实际上是在二级市场场内交易，也就是日常我们用股票账户买卖ETF份额。这种方式是从其他投资者手中买入ETF份额，或者卖出自己持有的ETF份额给其他投资者，这种交易并不会增加基金总份额。
ETF份额有实际净值即IOPV，但在二级市场进行交易时，由于受到买卖双方的非理性因素干扰，实际成交价格会大于或者小于实际净值（IOPV）。实际成交价格大于IOPV时，叫做溢价买入；实际成交价格小于IOPV时，叫做折价买入。
大家注意啊，这个IOPV是昨天的，今天中概的涨跌幅是没有计算到IOPV中的，所以会有一定的误差。我观察过比如今天的溢价是4%，到明天之后IOPV更新后这个溢价率可能就很小，甚至消失，所以这个折溢价率变动其实是很大的。
虽然有一定的误差，但是，如果折溢价率很大，比如超过十个百分点，那么可以确定至少有六七个百分点的折溢价是真实存在的。如果这个折溢价的差额更大呢，套利空间会更大。
以上是中概互联折溢价套利的理论基础。
标的选择
小鱼自己持有的是中概互联（513050），这只中概基金的成分股以腾讯和阿里为主，这两只的占比即达到了54%，占据了半壁江山还多。但是呢中概互联（513050）没有对应的场外基金，无法实现场外申购，场内卖出的溢价套利模式，反之场内购买，场外赎回的折价套利也无法实现。
1、选择持仓类似的基金
那么只能在持仓类似的行业基金中选择，并操作互换，那么首先要找到的是持仓类似的标的基金。我的选择结果有两个：
广发中国海外互联网30（159605）；
嘉实中国海外互联网30（159605）；
这两只基金跟踪的都是中国海外互联网30指数，阿里+腾讯+美团+京东的仓位在54%附近，与中概互联72%的持仓是最接近的。
2、选择折溢价有优势的基金
第二步就是看看两者谁的折溢价更有优势啦。在我操作置换操作的时候，先观察了两只基金的折溢价情况，下面是10月20日操作换仓的时候的截图，显然，嘉实互联网30（159607）折价1.75%更有优势。
置换操作时，中概互联（513050）溢价15%，所以将其置换为嘉实互联网30（159607）。两者之间的差额近17%。
操作结果
从10月20日到现在，快一个月的时间了，我们看看到现在为止成绩咋样。下图是刚换仓的时候两只基金的成本。
中概互联（513050）10月20日价格0.918元，今天（2022年11月14日）价格为0.917元，基本上没涨也没跌，持平；
中概互联30（159607）10月20日价格0.625元，今天（2022年11月14日）价格为0.67元，上涨7.2%；
这样操作下来降低成本的效果还是很明显的。如果未来中概互联（513050）的溢价率趋向于0，我再把他置换回来，期望一轮操作下来能够降低5%的成本。最终的高溢价必要会通过下跌或者滞涨来平衡掉的。好啦今天就写到这里。明天见。
合集说明
把分散的记录合并成一篇，是因为同一主题下逐篇发布的短记录重复度很高：核心方法论、风险提示和组合链接在每篇里都会重复出现一次，读者很难从单篇里看出完整脉络。合并后同样的信息只讲一遍，真正有增量的是不同时间点的数据与判断。
从内容分布看，这一段时间的记录集中在买入与建仓（6 次）、卖出与减仓（4 次）、仓位与资产配置（2 次）、转债定价指标（8 次）。
需要如实说明的是，合并会丢掉原有的发布时间线：单篇之所以有价值，是因为它记录了当时市场环境下即时的想法；合并后它们统一呈现为一个合集页面。如果你关心的是「什么时候写下了哪个判断」，应该回到雪球或公众号的原始发布记录；如果你只想要一套完整的方法论与复盘，合集的阅读效率更高。