2024年投资总结：投资体系闭环，开启“低耗高收”新征程

从懵懵懂懂开始研究投资理财到今年也有六七年时间啦，期间绝大多数投资品种都研究过，包括指数基金、主动基金、个股的价值投资、高股息投资模式、企业债、可转债、国债、原油、黄金等等，2023年实现了投资体系的闭环，2024年开启了“低耗高收”新征程。

我用思维导图做了一个2024年投资总结的提纲，这样就比较清晰啦，按照提纲一步步把总结填充起来。

如果对今年的投资满意度打个分的话，我给自己打80分，与去年相比，没有太多需要更新的知识，只是把高股息组合、可转债组合做的越来越熟练。下面对2024年做一下总结与复盘，并对2025年做一下展望。

历年投资业绩

没想到2024年最后一天跌了个大的，没有保住15%的年度收益，投资市场短期就是这样随机，无法预测。2024年收益率14.90%，组合的净值为1.496元，与2020年最高净值1.5086元相差不多。整体投资组合接近自有投资记录以来的新高。实际上，这几年小鱼的本金增加了一些，2024年的收益已经覆盖掉了之前三年的亏损，而且还有不错的盈余。经过三年多终于再次迎来了投资的春天。

我作为比较基准的指数是中证800，从2018年到2024年，一共七年时间，我的投资组合有五年时间都是领先中证800的，小鱼整体组合净值是1.496元，同期中证800的净值是0.959元，如果投资中证800，七年时间过去了，还是亏损的。

下表统计了主要宽基指数2024年的涨跌幅情况，可以看出明显的规律，成分股中大市值占比高的指数，涨幅明显偏大。2024年涨幅最高的是上证50，其金融行业占比1/3，今年银行股这个涨法，大家也是有目共睹的。

中证偏股型基金指数 (930950)：中证偏股型基金选取内地上市的所有股票型基金以及混合型基金中以股票为主要投资对象的基金作为样本，采用净值规模加权，以反映所有偏股型开放式证券投资基金的整体走势，为市场和投资者提供更丰富的基金业绩基准和基金投资参考依据。

这个指数代表了基金经理的平均收益率，目前这个指数数据更新到了12月27日，年度收益是5.57%，因为今天股票类资产跌幅挺大的，估计最终的年度收益应该在5%以内。所以小鱼的整体组合是远远跑赢基金经理的平均收益的。

21-23连续三年亏损，期间业绩跑赢了宽基指数，跑赢了偏股基金指数，起码熊市少亏这个目标是达到了；2024年虽说只取得了不到15%的收益，已经把过去三年的坑都填上了，而且还有一定的盈余，满意啦。

资产配置

随着投资理论知识的学习和这几年在投资市场的摸爬滚打，我越来越意识到资产配置的作用和意义。最简化的资产配置，就是在管理股权类资产和债权类资产的配比。

2021年做总结的时候，还在不断强调我的四大投资品种，指数基金、主动基金、个股的价值投资和可转债，强调要在这四个品种中均衡配置，实际上这种想法是有点偏颇的，指数基金、主动基金和个股都是股权类资产，股权类资产在总体组合中占比过多，意味着波动率增加，最大回撤更高，风险也更大。

资产配置的作用：

资产配置就是把资产放到风险不同、相关性不同的资产中去，最简化的资产配置是把资产按照一定的比例放置到股权类资产和债券类资产中，在中国市场，这两种资产往往有跷跷板效应，此消彼长。能够显著降低波动性和最大回撤，也能显著提高我们的心理承受能力。

股债配置比例：

经典的股债配比策略有50-50法则和二八法则。2023年下半年，我已将股债比大体调整到了50:50，从而使得股债比越来越均衡。2024年全年股债比基本都都保持在50:50附近。未来的2025年，基本还会保持这个比例运行。

今年最高收益约17.44%，最大浮亏约-5%，如果没有这些债类资产做缓冲，波动性和最大回撤会更高。下表是2024年最后一个交易日后，利用我开发的小工具统计的资产配置情况。

2021年~2023年的大熊市，真真切切给小鱼上了一课，咱这样的小鱼小虾没有任何力量与市场对抗，承认自己是弱者不丢人，所以，咱能做的就是从源头控制风险，做好资产配置，控制股债配比，并在此基础上做动态再平衡，这是小鱼投资体系的基石。

同时呢，几年深入研究投资下来发现：那些所谓的深度研究宏观、深度研究行业、深度研究个股，对小鱼来说真的是没什么卵用，以前也下过很多功夫，依然不能做好投资，所以我一直在探索一种省心省力的投资方法。一个私募基金经理刘诚多年前就在他的《投资要义》这本书中讲的很明白了，低估、分散、不深研。

我在低估、分散、不深研的理念下，细化确定了股债平衡+股息率模式+可转债模式的投资体系，以后投资变得轻松很多，每周花一点点时间筛选一些优质标的，然后慢慢分批买入一揽子相关标的持有，直到符合卖出标准，卖出，完事。

自此，小鱼量化投资体系成功闭环。未来的投资就会简单、高效、轻松，有时间去体验和做各种各样的事情爱好，比如继续提高我的羽毛球水平、学习一下吉他、种花种菜等等。

股权类投资

股权类投资主打股息率投资模式，做个简单的介绍，同时呢，下边思维导图详细的规划了股息率投资的方方面面。

选股方法：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。我在雪球做的两个公开组合有一年半多的时间，已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半，甚至更少。

2023年5月份前后股息率模式成型，迅速在雪球上建立了两个高股息组合，每个组合20只高股息股票，组合领先同期沪深300十个百分点以上。现在已经体现出了波动小、回撤低的特点，未来收益会慢慢做上来。截止到2024年底，这两个组合实际收益12%~14%附近。

组合地址：

https://xueqiu.com/P/ZH3250023

https://xueqiu.com/P/ZH3255144

目前高股息组合资产在总组合中占比25%左右，实际的组合持有高股息股票62只，浮盈11%。2025年会继续逐步调仓，将股票、基金等资产慢慢转换到股息率模式中。

可转债投资

底层的资产配置和股债配比作为基石已经确定，剩下的就是优选股权和债权类资产，对于债权类资产来说，我的选择是可转债，未来将会作为我最重要的投资品种，并给予最大的仓位。

给予可转债如此重视，它有哪些特性呢？如下：

1、风险可控

可转债具有债性和股性，下有保底、上不封顶是可转债这个品种的两大特点，当然了有个前提条件要在面值附近、或者是到期收益率为正时购买。

**保底：**可转债首先是一个债，在没有转股前，他是要还本付息的，虽然他的利息很低。在可转债存续的五六年间，它的本息之和约为120元，只要在到期收益率为正时购买，最差的情况就是到期还本付息正好覆盖我们的买入成本。

**下修利器：**举个例子，可转债上市时，正股对应的价格是10元，转股价是10元，可转债面值是100元，那么一张100元的可转债能够兑换10股正股，价值也是100元。如果股价持续下跌到了5元，那么一张100元的可转债只能够兑换10股*5元=50元，比刚上市时的100元整整下降了50%。这个时候可转债的溢价率就是50%。

如果股票再也涨不回10元了呢？持有股票相当于亏损50%，但是可转债有下修转股价这个bug级别的存在，可以把转股价下调到5元，那么一张100元的可转债能够兑换20股正股，它的价值是20股*5元=100元。你说神奇不，不需要股票价格涨多少，只要波动存在就能够完成可转债的转股，盈利。

2、收益率高：

债权类资产有很多，如国债、政策性银行债这样的利率债，风险性很小几乎没有，收益也是最低的，现在十年期国债是的实际利率已经降到了2%以下；信用债，主要是上市公司发行的公司债，通过公司自身的信用来借债，利率较高，但风险也比较高，并不安全，而且普通人资产达不到500万，也够不到合格投资者的门槛。

3、可转债持仓和年度获利情况：

下表是目前的可转债持仓情况，持有可转债55只，浮盈5.8%。

还有可转债，从可转债的投资历史看，在面值附近或到期收益率为正买入，能够实现较高的年化收益率，大部分都实现了百分之三十以上的收益，而且大部分都在两年之内获利了结。2024年清仓10只可转债，10只盈利，年度盈利4.33万元。

未来，在可转债这个品种上我有信心能够实现15%以上的年化收益。

正是因为有了这样几个特点，可转债简直就是一个完美的品种。所以，小鱼会给予可转债越来越大的权重，2024年可转债已成为第一重仓的品种，占比38.66%。

其他机会

平时以股票和可转债为主，在各类资产有显著机会的时候配置，也就是非常便宜的时候，几乎每年都有至少一个品种出现超跌，特别便宜的时候，小鱼会重点关注场内长久期国债、黄金、原油等。

对于海外投资市场，也会进行关注，如果超跌，会慢慢配置一点。在不同的市场中做一些配置，东方不亮西方亮，也能起到正面作用。

2025年展望和希望

前几年做年度总结的时候，都希望来年获得10%的收益，结果21-23连续三年小幅亏损，净值从1.5降低到了1.3。

2025年小鱼就不做过多的要求啦，只要能取得正收益即可。咱的高股息组合+可转债组合，这个体系的特点就是不需要深入研究、省心省力，做组合投资，波动小，回撤低，想要大幅亏损几乎是不可能的，只要市场不是特别差，想要亏损也难。

好啦，2024年的年度总结就到这里。

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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