主动基金：基本面、估值与投资价值分析

个股的价值投资是我投资体系的一个重要组成部分，股票的投资相对于指数基金、主动基金和可转债来说，需要做更多的工作。

不确定性

股票投资我是按照好行业-好公司-好价格的框架来进行分析的，初期花费了较大的力气进行这些基础的研究和估值，通常会形成几万字的研究报告，由于我跟踪的标的有很多，覆盖了股票、指数基金、主动基金和可转债等六七十个标的，所以买入股票后对股票的日常跟踪做的相对要少很多，这个方面还是比较重要的，要进一步关注起来。

我认为只要跟踪的时间足够久、足够的深入，除了少数不可抗力形成的“雷”，很多“雷”其实是可以提前预知的。这个“雷”其实就是企业发展过程中的“不确定性”，目前为止没有任何企业的拥有100%的确定性，没有任何企业是100%稳赚不赔的。

拿A股确定性最强的茅台来说，也存在一些潜在的风险，比如自然灾害，比如之前出现的白酒塑化剂事件对整个行业的影响。这些大多是不可控的雷。

更多的时候是可以控制的“雷”，意思就是我们要掌握企业发展过程中可能出现的风险，当这个风险出现的时候，不至于惊慌失措，按照预案和做好应对。

本周杂谈

股票的定期报告通常是滞后的，年报一般是4月底，要滞后三到四个月，半年报一般是8月份底前发布，也是滞后两个月的时间。所以当定期报告发布的时候，公司的经营状况已经变化了有几个月的时间。我们可以通过一些指标密切跟踪，这些资料通常都是公开的，如月销量、月内原材料价格、员工数量、产量情况等等。

我们以中国平安为例，可以跟踪与保险收入密切相关的几个指标，如代理人数量情况、代理人绩效（人均新业务价值等）、每月保险新单情况等。

以下是中国平安2016年1月-2021年6月这段时间寿险和健康险的月度收入数据，大家可以看到在2020年之前的时间保费增长率大都在10%以上或者更高。而2020年1月-2021年6月这段时间保费增长率基本都是个位数或者负增长，那么股价就很难有所表现。

因此我们要在保费增长率变低，负增长的时候就要密切关注股价的变化，如有必要可以卖出一部分盈利降低成本，以应对未来股价的不确定性。

以上只是简单的举个例子，今天内容写的不多，主要是这一块我也不是很熟悉，最近会加强这方面的学习。

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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